走在AI浪潮之巅的领航者，已经用业绩和产品发出了自己的声音。
科技巨头用实打实的业绩和突破性产品，向市场展示AI浪潮依然汹涌。
“Blackwell销售破纪录，云GPU已售罄。”英伟达CEO黄仁勋在第三季度财报声明中的这句话，一扫一周来笼罩在AI世界上空的阴霾。
就在本周三，英伟达交出了一份破纪录的成绩单：第三季度营收达570亿美元，较去年同期增长62%，净利润增长65%至319亿美元。
更令人振奋的是，其对第四季度的营收指引高达650亿美元，远超市场预期。
而在不到48小时前，谷歌发布了其最强大的AI模型Gemini 3，不仅以1501分登顶全球AI模型竞技场排行榜，更实现了从“回答问题”到“完成工作”的根本性转变。
01
英伟达业绩驱散泡沫疑虑
在AI泡沫争议甚嚣尘上之时，英伟达用一份超预期的财报给予了最直接的回应。
这家全球市值最高的上市公司在第三季度实现了570亿美元的营收，不仅比去年同期增长62%，也超过了分析师预期的550亿美元左右。
数据中心的增长势头尤为迅猛，该业务季度营收创下512亿美元的纪录，环比增长25%，同比增长66%。这一数据超越了分析师490亿美元的预期，证明市场对AI芯片的需求仍在加速增长。
黄仁勋在财报中表示，“无论是模型训练还是推理，计算需求都在加速增长并不断叠加——两者均呈指数级上升趋势。”
他形象地描述道：“我们已进入AI的良性循环：AI生态系统正快速扩张，越来越多的基础模型开发者、AI初创企业涌现，覆盖行业更广、涉及国家更多。”
英伟达的业绩成功提振了市场信心，股价在盘后交易中上涨逾4%。作为AI浪潮的“领头羊”，英伟达的强劲表现无疑为整个行业注入了一剂强心针。
02
Gemini 3重新定义AI能力边界
就在英伟达发布财报前两天，谷歌正式推出了被其称为“最智能模型”的Gemini 3，这不仅是技术参数的提升，更是AI从对话工具向任务执行伙伴转变的里程碑。
Gemini 3在基准测试中表现惊艳，以1501分登顶LMArena排行榜，成为首个突破1500分的模型。
在衡量博士级推理能力的GPQA Diamond测试中达到91.9%，在人类的最后考试这个包含博士级难题的基准测试中，得分从上一代的21.6%大幅提升至37.5%。
更为关键的是其能力的根本性转变。DeepMind CEO Demis Hassabis在访谈中指出，Gemini 3最大的进步在于推理能力——它能够同时进行多步骤的思考，而以前的模型常常会思路中断、失去条理。
谷歌不是单独发布一个模型，而是第一次把推理能力、多模态理解和智能体能力打包整合，形成一整套AI平台。
在实际演示中，当你要求“整理我的收件箱”，Gemini 3会自动扫描邮件内容、按重要性分类、标记需要回复的事项、起草回复建议、将相似邮件归类整理。
整个过程不需要逐步指导，展现了从“回答问题”到“完成工作”的飞跃。
03
市场担忧与基本面支撑
就在英伟达财报发布前，市场对AI泡沫的担忧已达到高点。美股与加密货币市场同步大跌，比特币短线跌破9万美元，纳斯达克自10月创出历史新高以来已累计下跌超过6%。
高盛的分析更是火上浇油。该行报告显示，自2022年末ChatGPT推出以来，与AI相关的企业市值已增加超过19万亿美元，接近其对AI经济贡献峰值预期19万亿美元的上限。
高盛分析师警告不要高估AI驱动的收入增长——这是一种“总和谬误”，也不要假设短期利润增长趋势会无限持续——即“外推谬误”。
更令人担忧的是，科技巨头们正掀起一场“发债狂潮”。今年以来，美国人工智能公司的发债规模已超过2000亿美元。
Meta在10月底发行了300亿美元的债券，谷歌母公司Alphabet于11月初也标售了250亿美元债券。
一些敏锐的投资者已开始获利了结。软银出售3210万股英伟达，套现58.3亿美元；因精准预测次贷证券泡沫破裂而闻名的迈克尔·伯里也已开始做空英伟达等AI龙头。
04
AI繁荣的支撑与隐患
当前的AI繁荣究竟能否持续？我们从英伟达的财报和谷歌Gemini 3的表现中，或可找到一些线索。
强劲需求是实实在在存在的。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯提到，本季度公司宣布的AI工厂及基础设施项目累计所需GPU达500万块。
这一需求覆盖所有市场，包括云服务提供商、主权国家机构、现代化企业及超级计算中心。
商业模式的可行性也逐渐清晰。微软的Azure业务表现抢眼，营收同比增长39%，现在已拥有3680亿美元的合约储备。
微软CFO表示，即使加速支出、提前租赁、尽快将CPU和GPU投入系统，“我们仍看到需求持续增长”。
然而，风险依然不容忽视。当前美股前10大市值的公司，已有8家是AI相关科技公司，AI集中度远高于互联网泡沫时期。
就美股指数中科技股占比来看，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉占纳斯达克综合指数的权重为54%，占标普500的权重为36%。
企业为AI支付的成本与它创造的价值严重不匹配，是当前商业模式面临的突出挑战。
数据显示，近80%部署AI的企业未能实现净利润提升，95%的生成式AI试点项目没有带来直接财务回报。
05
中国AI产业差异化路径
与前景看好
在全球AI竞争格局中，中国公司正走出一条独特的发展路径。
与美国科技巨头选择封闭式策略、强调堆叠算力与提升通用能力不同，中国AI企业多采取开源策略，更加快速地融入各种应用场景，并在场景验证中不断反馈和升级。
这走出一条“高性能、低成本、开放普惠”的新路。
中国拥有超大市场和完备工业体系优势，为AI技术的落地提供了丰富的应用场景。
从智能制造到智慧城市，从电商推荐到医疗诊断，AI技术正深度融入中国经济的各个领域，并在实践中不断优化和迭代。
随着谷歌、英伟达等公司在技术上的突破性进展，全球AI产业的基础设施和生态系统正日趋完善，这将为中国AI企业提供更好的技术环境和学习样本。
在全球竞相发展AI的大背景下，中国公司有望凭借市场优势、技术积累和人才储备，在应用层面积累起独特优势。
06
写在最后
微软前CEO比尔·盖茨、国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃曾警告，美国正处于一场类似上世纪90年代末“互联网泡沫”的AI投资热潮。
但如今的AI领导者拥有健康的盈利能力和现金流，这是与互联网泡沫时期根本的不同。
黄仁勋在财报电话会议中的观点可能更为客观：“关于AI泡沫的讨论一直很多，但从我们的视角来看，看到的情况完全不同。”
走在AI浪潮之巅的领航者，已经用业绩和产品发出了自己的声音。
本文来自微信公众号“竞合人工智能”，作者：竞合，36氪经授权发布。
