啤酒巨头百威，在中国市场正面临前所未有的增长压力。
2月12日，百威亚太（01876.HK）披露的业绩报告显示，公司2025年实现收入57.64亿美元（约合397.87亿人民币），同比减少6.1%；啤酒销量为79.66亿公升，同比下降6.0%。
盈利方面，公司股权持有人应占溢利4.89亿美元（约合33.75亿元），同比减少32.6%，这是近几年的净利润低点。
接连下滑的指标，让这位外资啤酒巨头的处境略显尴尬。
2月12日，百威亚太股价低开，盘中下跌幅度近6%。在此之前，国际多家投行已下调百威亚太2025年盈利预期。花旗近期将百威亚太2025至2027年销售预测分别下调3%、4%及4%，以反映2025年下半年中国业务前景较预期逊色。
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这也是中国籍CEO程衍俊上任首份年度成绩单。去年2月，执掌帅印7年的CEO杨克离开百威亚太，全球首席供应链运营官程衍俊接过权杖，任首席执行官及联席主席。彼时外界认为，程衍俊的任命是百威亚太寻求重振中国市场的关键举措。
但过去一年，这位本土籍贯掌舵者仍未带领百威走出业绩下滑通道。
“2025年，我们在中国的业绩未尽潜能。”程衍俊在财报中直言。2025年，在关键市场中国，百威亚太啤酒销量及收入分别下滑8.6%及11.3%，每百升收入减少3.0%，已是连续第二年出现下滑。
业绩疲软的动因仍与当下中国啤酒市场的疲态有关。百威亚太在财报中指出，于2025年第四季度，受业务布局及即饮渠道持续疲弱所影响，销量减少3.9%。
一直以来，百威亚太在高端餐饮、娱乐场所等传统即饮渠道颇具优势。但过去两年，线下高端餐饮消费放缓，这给百威亚太带来不小打击。
但在即时零售和电商等新渠道，这家国际巨头的探索转型较为滞后。去年，百威亚太高管就曾直言，百威亚太中国在非即饮渠道的占比低于同行。
可以窥见，过去一年，百威亚太持续发力非即饮渠道的投入，包括在广东地区与批发商合作投资，提高销售团队的人员数量和能力；推大罐装啤酒强攻家庭渠道及家庭消费场景等。
此外，2025年百威亚太继续为旗下核心子品牌招揽新代言人，哈尔滨啤酒官宣双代言人王鹤棣和NBA球星哈利伯顿，与程衍俊上任后的聚焦百威、哈啤，强化年轻连接的品牌战略一致。
但这也为百威短期的成本投入与盈利带来一定压力。时代财经注意到，百威亚太在财报中称，由于增加投资以支持经销商，并在非即饮及新兴渠道中加大品牌宣传，从而影响了去年收入，带来额外的获利压力。
另据时代财经获悉，2026年百威亚太在中国市场将维持高强度营销与渠道投放，尤其2026年正值美加墨世界杯赛事窗口。
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“按照目前的啤酒趋势与竞争态势，百威亚太正处在一个战略换挡的阵痛期，新CEO的一系列动作要看到正向效果，可能还需要长时间观察。”酒业分析师蔡学飞对时代财经指出，过去驱动百威增长的高端化叙事，正遭遇宏观消费情绪和国产品牌升级的两头挤压。
当下国内啤酒行业已进入缩量时代。随着本土企业加速高端化与渠道转型，昔日领跑的国际啤酒巨头压力陡增。
近日，燕京啤酒、重庆啤酒披露业绩预告。其中，燕京啤酒依托U8大单品持续放量，预计2025年度净利润为15.84亿元至17.42亿元，同比增长50%-65%；重庆啤酒则全年实现归母净利润12.3亿元，同比增长10.43%。
另据此前披露的半年报数据与行业机构预测，华润啤酒、青岛啤酒两家龙头全年业绩或大概率实现增长。
CEO程衍俊肩上的担子依然艰巨。其在财报中明确表示，“我们在中国市场的首要任务，是重新点燃增长态势，并重建市场份额的增长动能。”
本文来自微信公众号 “时代财经APP”（ID：tf-app），作者：林心林，36氪经授权发布。
