上海天数智芯半导体股份有限公司（简称：“天数智芯”，股票代码：“9903”）今日在港交所上市。
天数智芯发行价144.60港元，发行25431800股，募资额约为36.77亿港元；扣非发行应付1.68亿港元，募资净额为35亿港元。
天数智芯基石投资者分别为中兴通讯（香港）、孩子王创始人汪建国旗下XN Mountain、Wind Sabre、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、Qin Wan、OCM、通富旗下Ocean Fine Industrial、华泰场外掉期 —衡信基金管理、第四范式、安擎国际、Duckling Fund、汇添富（香港）、China Orient、华夏基金（香港）、芯鑫控股、明山资本等，一共认购15.83亿港元。
其中，中兴通讯（香港）认购2000万元，XN Mountain认购1700万美元，Wind Sabre认购2000万美元，UBS AM Singapore认购1000万美元，华胜天成（香港）认购3300万港元，Qin Wan认购1亿元，OCM、Ocean Fine Industrial分别认购1000万美元，华泰场外掉期 —衡信基金管理认购2100万美元；
第四范式认购1亿港元，安擎国际认购3000万元，Duckling Fund认购2000万美元，DeepRoot Alpha认购400万美元，汇添富（香港）认购2000万美元，China Orient认购7781万港元，华夏基金（香港）认购600万美元，芯鑫控股认购1500万元，明山资本认购1500万美元。
根据招股书，本次募集资金约80%将用于未来五年通用GPU芯片及AI算力解决方案的研发及商业化，包括通用GPU芯片及加速卡的研发和商业化、扩充研发团队、推进专有软件栈和AI算力解决方案建设；约10%用于销售与市场拓展；其余约10%用于营运资金及一般企业用途。
天数智芯开盘报190.2港元，较发行价144.6港元大幅高开31.54%；截至目前，公司市值超过400亿港元。
天数智芯此番登陆港交所，绝非单纯的资本跃升，也是国产通用GPU产业价值的集中展现。
背后的逻辑清晰且扎实：一方面，全球AI算力需求正迎来指数级爆发；另一方面，国内高端算力自主可控的诉求愈发迫切。两大趋势交织，催生了巨大的结构性市场空白，而填补这份空白，亟需真正手握核心技术、具备规模化商业能力的本土企业。
随着天数智芯上市，天数智芯、摩尔线程、沐曦、壁仞科技这4家国产GPU四小龙已齐聚资本市场。
上半年营收3.24亿
天数智芯成立于2015年，构建了完善的产品体系，涵盖通用 GPU 产品与 AI 算力解决方案，形成协同互补的产品矩阵，满足AI计算全流程需求。
天数智芯聚焦不同行业的算力需求，打造全栈式算力服务体系，核心产品组合涵盖通用GPU芯片（天垓与智铠系列）、加速卡，以及包含通用GPU服务器与集群在内的定制化AI算力解决方案。
作为国内首家实现推理通用GPU芯片量产的企业，天数智芯打破国产通用GPU在推理场景的产业化空白；同时也是首家实现训练通用GPU芯片量产的企业。天数智芯凭借7nm先进工艺技术达成上述两大里程碑。
产品迭代方面，天数智芯历经三代产品周期演进，持续完善产品矩阵：2021年推出中国首款通用GPU产品——第一代训练系列天垓Gen1并实现量产交付；2022年推出第一及第二代推理通用系列智铠Gen1及智铠Gen1X，成为中国唯一拥有云边结合、训推组合完整通用算力系统的提供商，奠定行业领导者地位；2023年推出第二代训练系列天垓Gen2并量产；2024年发布第三代训练系列天垓Gen3，依托架构迭代与软件栈优化，计算性能不断提升，兼容性与场景适应能力持续增强。
天垓Gen3采用PCIeGen5等国际标准接口，提升点对点通讯带宽并支持多卡架构，通过深度优化的硬件架构与软件栈集成，并行通讯能力与能效表现显著提升，公司预计于2026年第一季度启动量产。
此外，下一代天垓产品正处于开发阶段，将聚焦性能提升，重点针对大规模AI训练应用进行优化。
招股书显示，天数智芯2022年、2023年、2024年营收分别为1.89亿、2.89亿、 5.4亿元；毛利分别为1.12亿、1.43亿、2.65亿；毛利率分别为59.4%、49.5%、49.1%；期内亏损分别为5.54亿、8.17亿、8.92亿。
天数智芯2025年上半年营收为3.24亿，上年同期的营收为1.97亿元；毛利为1.62亿，上年同期的毛利为8899万元；期内亏损为6.09亿元，上年同期的期内亏损为4亿元。
天数智芯2025年上半年来自通用GPU产品收入2.77亿，占比为85.33%，其中，来自训练系列收入占比为58.5%，来自推理系列收入为8702万元，占比为26.8%；来自AI算力解决方案收入为4264万元，占比为13.2%。
天数智芯2022年、2023年、2024年经调整净亏损分别为4.33亿、6.09亿、6.45亿；2025年上半年经调整净亏损为3亿元。
截至2025年6月30日，天数智芯持有的现金及现金等价物为17.14亿元。
通用GPU市场前景广阔
截至2025年6月30日，天数智芯拥有超480人的专业研发团队，核心研发人员均具备在全球头部半导体企业积累的深厚经验，核心部门管理人员更拥有逾20年行业深耕履历，超三分之一的研发人员在芯片设计及通用GPU软件开发领域拥有10年以上实践经验。
天数智芯保持高强度研发投入，2022年、2023年、2024年研发开支分别达4.566亿元、6.159亿元、7.728亿元，分别占各年度总营收的241.1%、213.1%、143.2%；截至2024年6月30日、2025年6月30日止六个月，研发开支分别为3.337亿元、4.515亿元，占同期总营收的169.0%及139.2%。这些投入主要用于新产品及解决方案的研发，以及现有产品的迭代优化，为公司技术领先性提供保障。
当下，AI技术革命催生了前所未有的算力需求，驱动全球先进AI芯片市场实现强劲增长。在中国市场，大语言模型应用加速落地，进一步大幅提升了对AI算力基础设施的需求。
据弗若斯特沙利文数据显示，2024年中国AI芯片出货量约达250万片，预计到2029年将攀升至1140万片，期间复合年增长率高达32.1%。
通用GPU市场是AI芯片行业的核心细分赛道，凭借并行计算能力、强通用性与广泛适用性，通用GPU产品正被越来越多地应用于各类AI场景。
弗若斯特沙利文数据显示，中国通用GPU市场正处于高速扩张阶段，2024年出货量达到160万片，2022至2024年的复合年增长率为72.8%；预计2025至2029年，该市场出货量将继续以33.0%的复合年增长率保持强劲增长态势。天数智芯正处于行业高速发展的黄金赛道，市场发展空间广阔。
2025年完成超35亿融资
天数智芯2019年完成B轮融资，募集资金超3.5亿元，投前估值超20亿元，引入大钲资本、Princeville Capital等投资方。
天数智芯2021年完成C轮融资，募集资金8.2亿元，投前估值达25亿元至35亿元，引入沄柏资本等投资方。天数智芯2022年完成C+、C++轮融资，募集资金超过9亿元，投前估值分别达50亿元及70亿元。
天数智芯2025年完成D轮融资，募集资金超过14亿元，投前估值达100亿元，引入红杉中国、元禾基金等投资方。
天数智芯完成了D+轮融资，募集资金约20.5亿元，投前估值达120亿元，并引入了包括星纳赫资本及衢州智造在内的投资者。
红杉中国、元禾基金、星纳赫资本等知名投资方的入局，体现了资本市场对天数智芯技术实力与发展前景的认可。
大钲资本持股22.92%
天数智芯执行董事盖鲁江、孙怡乐、刘峥、杨磊；非执行董事分别为王晨、寇潇潇女士，独立非执行董事分别为滕勇博士、任今涛，王燕博士。
IPO前，持股平台持股为23.61%，大钲资本实体持股为22.92%，海南数芯实体持股为7.51%。
沄柏资本实体持股为3.75%，星纳赫实体持股为3.26%，Jupiter Technology持股为3.13%，余姚碧江持股为2.96%，北京中关村持股为2.6%，上海卉岳持股为2.37%，熙诚致远实体持股为2.32%，临科智芯持股为2.25%，PVG持股为2.22%，深圳东晟持股为1.67%；
珠海悦腾持股为1.49%，衢州智造持股为1.42%，上海沄知芯持股为1.34%，厦门红杉持股为1.28%，上海盛雍持股为1.27%，鼎礼基金实体持股为1.17%，邦盛实体持股为0.94%，元禾、杭州远桥分别持股为0.75%，湘江股权投资持股为0.71%；
四川兴川实体持股为0.53%，海南昆峻持股为0.52%，四川鼎祥、新兴基金实体分别持股为0.49%，南京联创持股为0.45%，广州天目持股为0.43%，上海宽青持股为0.42%，盐城瀛湾持股为0.41%，共青城宝创持股为0.37%，湖北利禾、海南至华、上海大零号湾策源、致远基金分别持股为0.36%，南京兰璞持股为0.34%，翠湖天数持股为0.33%。
IPO后，持股平台持股为21.25%，大钲资本实体持股为20.62%，海南数芯实体持股为6.76%。
沄柏资本实体持股为3.38%，星纳赫实体持股为2.94%，Jupiter Technology持股为2.82%，余姚碧江持股为2.66%，北京中关村持股为2.34%，上海卉岳持股为2.13%，熙诚致远实体持股为2.09%，临科智芯持股为2.02%，PVG持股为1.99%，深圳东晟持股为1.51%；
珠海悦腾持股为1.34%，衢州智造持股为1.28%，上海沄知芯持股为1.21%，厦门红杉持股为1.16%，上海盛雍持股为1.14%，鼎礼基金实体持股为1.05%，邦盛实体持股为0.85%，元禾、杭州远桥分别持股为0.67%，湘江股权投资持股为0.64%；
四川兴川实体持股为0.48%，海南昆峻持股为0.47%，四川鼎祥、新兴基金实体分别持股为0.44%，南京联创持股为0.4%，广州天目持股为0.38%，上海宽青持股为0.38%，盐城瀛湾持股为0.37%，共青城宝创持股为0.34%，湖北利禾、海南至华、上海大零号湾策源、致远基金分别持股为0.32%，南京兰璞持股为0.31%，翠湖天数持股为0.29%。
南京铁投持股为0.26%，Hina Fund持股为0.24%，浙江比依持股为0.23%，范式基金持股为0.2%，Interplanetary、中保投基金、上海锐合实体分别持股为0.19%，四川文化产业基金持股为0.16%，湖南泊富持股为0.15%，宿迁凌睿持股为0.07%。
本文来自微信公众号 “雷递”（ID：touchweb），作者：雷建平，36氪经授权发布。
