港交所“量贩零食第一股”的角逐尘埃落定，鸣鸣很忙闯关成功。
而在IPO“通关”前夜，2026年年货节也已提前预热，头部品牌的年货布局，正成为量贩零食下半场的首场实战演练。
鸣鸣很忙“闯关”成功
1月6日晚间，港交所网站披露聆讯后资料集，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）通过港交所上市聆讯，即将成为港股“量贩零食第一股”。
通过聆讯前的去年12月，中国证监会国际合作司发布关于鸣鸣很忙境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。
根据备案事项，鸣鸣很忙可发行不超过7666.64万股境外上市普通股、25名股东拟将所持合计约1.98亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。
聆讯后资料集显示，截至2025年9月30日的九个月内，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元人民币，同比增长74.5%，超2024年全年。公司旗下零食很忙和赵一鸣零食的全国合计在营门店数达19517家，全国签约门店数破2万。
从业绩层面来看，2025年前九个月，鸣鸣很忙实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%。同期经营现金流净额达21.90亿元。
2022年-2024年，其收入从42.86亿元上升至393.44亿元，三年复合增速达203%；同期，经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%。
根据弗若斯特沙利文报告，按2024年休闲食品饮料产品零售额计，鸣鸣很忙已经成为中国最大的连锁零售商。
鸣鸣很忙冲刺港股的背后，是两大量贩零食头部企业的“共同成长”。
2023年，量贩零食行业迎来“合并整合”的中场关键期。当年下半年，零食很忙与赵一鸣零食合并，强强联合成立鸣鸣很忙。与此同时，万辰集团将旗下四个品牌好想来、来优品、陆小馋、吖嘀吖嘀合并，统一以好想来的品牌形象对外经营，实现供应链、品牌运营等方面的统一管理。双雄争霸竞争格局形成。
随后，双方以优惠加盟政策等吸引加盟商，开启了快速扩张模式。
鸣鸣忙推出“5个零政策”，即加盟费、管理费、培训费、服务费全免，装修零利润，并提供最高10.8万元的开店补贴；好想来也免除加盟费、管理费、服务费和配送费等，通过精准的政策让利争夺优质加盟商资源。
政策加持下，两家企业的门店数量实现爆发式增长。2023年-2025年9月，鸣鸣很忙的门店数量由6585家增长至19517家。以万辰集团可计入运营周期的门店统计来看，2024年-2025年上半年，公司门店新增超万家至15365家。
可以对比的是，鸣鸣很忙门店覆盖全国28个省份和所有线级城市；万辰集团的门店覆盖22省、4直辖市、5自治区，与鸣鸣很忙已形成贴身肉搏的态势。
量贩零食进入下半场
值得一提的是，在上市聆讯落地的关键阶段，鸣鸣很忙已提前启动2026年年货布局。有零食很忙的加盟商对内参君透露，去年12月、年货季还未到来时，公司已发了一部分年货大单品（大包装商品）到每个门店，且今年年货大单品的数量比往年更多，有针对性地抢占年货消费市场。
不过，对于量贩零食行业而言，当下规模扩张的红利期已逐步消退，优质点位稀缺成为行业普遍难题。“据公司内部人员透露，2026年公司政策是加密跟竞品打竞争。”某中部省份的量贩零食加盟商刘勇对内参君表示。
2023年以来，他已经开出6家量贩零食门店，分散在3个不同的城市，这一选择背后正是优质点位稀缺的无奈。“其实，现在省内也基本开满了，没什么新点位开了，也只能加密和竞品争夺市场了。”
加盟商的转型选择更直接折射出行业变化。
刘勇透露，目前他已经将目光转向奶茶赛道，“我现在准备开蜜雪跟古茗了，零食店投资比奶茶店大一倍，我不想把鸡蛋放一个篮子里。”据了解，根据城市级别、选址位置的不同，一家量贩零食加盟门店的初期投入在60-100万左右。
从行业数据来看，鸣鸣很忙的闭店率保持在较低水平。2022年-2025年前三季度，鸣鸣很忙的闭店率分别为0.74%、0.67%、1.9%和1.08%。不过，加盟商的多元布局选择，也折射出量贩零食行业依赖规模扩张的阶段已基本行至尾声。
在此背景下，行业头部品牌的竞争重心已转向“精耕细作”的下半场，聚焦门店、产品和供应链的迭代升级。产品差异化成为头部品牌的核心发力点，以鸣鸣很忙为例，今年截至9月，公司产品SKU中约34%为与厂商合作定制，通过定制化产品提升差异化竞争优势和盈利能力。
万辰集团也于2025年12月变更全称为福建万辰食品集团股份有限公司，从“生物科技集团”到“食品集团”，并推出多款自有品牌产品，清晰传递战略方向，进一步强化品牌认知。
未来，资本的入局将进一步加剧两大巨头的竞争。在鸣鸣很忙通过港交所聆讯之前，万辰集团也已在港交所递交上市申请，双方在供应链、产品研发等方面的竞争将会更加激烈。
鸣鸣很忙也明确表示，正在探索潜在的投资和收购机会，计划通过建立战略联盟、进行战略性投资及收购等方式，拓展价值链上游业务，巩固市场地位。
数据显示，2024年中国食品饮料零售行业市场规模为7.1万亿元，至2029年约达8.7万亿元，年复合增长率约为4.3%，行业进入缓步增长期。
对头部品牌而言，登陆港交所只是新的起点，如何在资本的加持下实现从规模扩张到高质量发展的转型，才是其长期面临的核心课题。
（应受访者要求，文中刘勇为化名）
本文来自微信公众号“食品内参”，作者：不浪费读者时间的，36氪经授权发布。
