当前，中国股市最热的题材，莫过于GPU。
当全球GPU龙头英伟达创下4.4万亿美元的市值，中国GPU企业也在股市掀起科技旋风。
中国GPU四小龙中，两家已在科创板上市，剩下的两家即将登陆港交所。
上海，凭什么成为最大赢家？
赢家
中国GPU企业，迎来上市潮。
12月5日，摩尔线程在上交所科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业。
在申购启动之前，摩尔线程已经创造了包括上市速度、发行价、募资规模在内的多个“第一”，成为今年最具话题性的硬科技上市项目。
上市首日涨幅，涨幅425.46%，中一签（500股）盈利达26.78万元，创下A股新股最赚钱纪录。
截至12月22日，摩尔线程股价为673元/股，总市值高达3177亿元。
摩尔线程股价
12月17日，沐曦股份在上交所科创板挂牌上市，成为第二家上市的GPU企业。
上市首日涨幅，涨幅692.95%，中一签（500股）最高浮盈达39.5万元，超过摩尔线程创A股历史新高。
截至12月21日，沐曦股份股价为703.35元/股，总市值高达2745亿元。
沐曦股份股价
正解局注意到，摩尔线程在北京，沐曦股份在上海。
一南一北，一城一个，可谓平分秋色。
实际上，在GPU赛道上，上海已然一骑绝尘。
摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯，处于国产高性能通用GPU领域的第一梯队，因此被称为中国GPU四小龙。
壁仞科技、天数智芯都来自上海，已先后于12月17日、12月19日通过了港交所聆讯，冲刺“港交所GPU第一股”。
天数智芯申报材料
即便是摩尔线程，虽然总部在北京，但在上海张江亦有关键布局。
摩尔线程实行的是双核布局，北京为公司总部所在地，负责总体战略、架构设计和公司治理；上海张江是公司产业协同、研发资源与供应链协作的基地。
也就是说，半个摩尔线程，要算在上海。
这样一看，中国GPU四小龙，上海独揽三个+半个。
上海，成了最大赢家。
第一城
国内的绝大部分产业，大多呈现“一超多强”的格局，即一两个城市占主导地位，其他城市亦能分一杯羹。
为什么GPU产业的集中度更高？
这是由GPU产业的特点决定的。
GPU是一个典型的人才密集、资金密集、技术密集、生态密集型产业。
正解局分析中国GPU四小龙后发现，这四家企业有一个显著的特征：创始人或研发团队核心成员，都来自国际大厂。
比如，摩尔线程创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理，沐曦股份创始人陈维良曾是AMD全球图形研发副总裁，天数智芯的首席科学家是AMD前资深芯片专家，壁仞科技的联合创始人兼首席技术官(CTO)是洪洲早年任职于英伟达科学计算部门。
英伟达、AMD、英特尔等国际大厂的中国研发中心，就在北京或上海。
这些大厂布局北京、上海，当然是看中了这两座城市汇聚清华、北大、复旦、上交等顶尖高校，及中科院等科研机构，可以持续输送芯片设计、架构、软件人才。
复旦大学微电子学院
近水楼台先得月。
北京、上海，是中国唯二的高端人才“蓄水池”。
中国GPU创业企业选择落户北上，可快速组建顶尖技术团队，降低人才引进成本。
此外，北京、上海的资本市场发达，拥有大量硬科技投资机构，对GPU这类长周期、高投入项目的容忍度更高。
先看摩尔线程，早在2021年，北京海淀区就设立了50亿元规模的一期基金，对摩尔线程进行了投资。
2022年，北京银行为摩尔线程量身定制了一份数亿元的贷款方案，为企业的产品研发和创新提供了重要助力。
再看沐曦股份，2024年，上海浦东创投集团通过引领区发展基金，完成对沐曦股份的5亿元战略投资，为企业关键阶段夯实资金储备。
从人才、资本上看，北京、上海不相上下。
上海的独特优势，在产业链。
2024年，上海集成电路产业规模达3900亿元，占全国的25%。
除了规模独大外，上海产业链最完整、技术水平最高，集聚超1200家企业，形成“设计—制造—封测—装备材料—EDA/IP”的完整闭环。
根据世界集成电路协会公布的数据，2025中国集成电路创新百强企业中，上海企业上榜最多，有23家，而且大部分企业都是集成电路设计企业。
在设计环节，上海连续多年蝉联“集成电路设计业规模最大城市地位”，华为海思、中芯国际、展锐、韦尔股份、豪威科技等头部设计企业总部或研发中心都在上海。
在制造环节，中芯国际、华虹集团等龙头企业在上海布局了28nm、14nm、7nm等先进制程生产线，占全国总产能30%。
在封测环节，长电科技、通富微电、华天科技等头部封测企业布局，是全球最大的封测产业基地之一。
在装备材料环节，上海装备材料产业规模占全国比重超25%，是国产装备和材料的重要基地。
在EDA/IP环节，Cadence、Synopsys、Siemens EDA等国际EDA巨头在沪设立区域总部，华大九天、概伦电子等国产EDA企业在上海快速发展。
中芯国际
上海，是名副其实的中国集成电路产业“第一城”。
协同
如果以上海为中心，将集成电路产业链扩展至长三角，那么，上海的优势就更明显了。
长三角的集成电路产业规模，占全国的60%！
上海、江苏、浙江、安徽四地的分工与协同，为集成电路企业提供了“从0到1”再到“从1到N”的全周期、全要素孵化支撑。
这也是北京没有的优势。
中国GPU四小龙，上海独占其三，绝非偶然。
虽然GPU产业呈现出向长三角等核心区域集中的特征，但这绝不意味着其他城市没有机会。
恰恰相反，GPU产业的特性为非核心城市提供了广阔的差异化发展空间。
其一，产业规模足够大，细分赛道藏着“万亿级”机会。
GPU早已跳出传统图形处理的单一范畴，成为AI训练/推理、智能驾驶、边缘计算等多领域的“算力心脏”。
中国GPU市场规模
中国GPU市场规模在2024年约为1073亿元人民币，预计在AI算力需求驱动下持续高速增长，到2029年有望突破1.4万亿元。
庞大的市场规模和多元的需求场景，让不同城市都能找到切入点，也提供了参与产业链的空间。
其二，产业链条足够长，协同分工创造“生态红利”。
GPU产业链涵盖设计、制造、封测、EDA/IP、装备材料、应用适配、算力服务等多个环节。
每个环节都需要专业化分工，为不同城市提供了差异化定位的机会。
一个细节是，在沐曦股份成立初期，南京市政府投资基金合作子基金就参与投资，累计投资7.18亿元。
2020年10月，沐曦股份在南京浦口区成立了第一家全资子公司——沐曦集成电路（南京）有限公司，承担着公司全系列产品的研发重任，已成为沐曦股份的“最强大脑”。
南京投资沐曦股份
沐曦股份上市后，南京不仅获得了丰厚的财务回报，还壮大了自己的集成电路产业。
产业链不是“零和游戏”，而是要“各展所长、协同共赢”。
中国GPU产业突围，需要各大城市一起努力。
本文来自微信公众号 “正解局”（ID：zhengjieclub），作者：正解局，36氪经授权发布。
