信息科技以惊人的速度发展，并在每次科技变革中，都会涌现出耀眼的科技企业。
如今，人工智能进入AI大模型时代，各界纷纷顺势而为，正在快速融合大模型服务，为各行各业创新注入活力，从而加速千行百业数字化进程。
图片来自寒武纪官网
值得注意的是，大模型属于典型的技术与资金密集型产业，不仅依赖算法创新，更需持续投入巨额资金构建算力AI基础设施。这种重资产投入模式正推动全球半导体产业向万亿美元规模跃迁。
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受AI驱动，全球半导体市场格局正经历深刻重构，并重塑全球科技格局。英伟达正在推动通用GPU计算向GPU加速计算转型，从而使得AI芯片的市场规模正处于快速增长之中。
根据世WSTS发布的数据，2025年全球半导体市场规模预计将达到7720亿美元，同比增长22%，2026年市场规模预计有望达到9750亿美元。
英伟达凭借在GPU领域的绝对优势，在众多AI应用中发挥了至关重要的作用，尤其科技企业发展AI大模型，均高度依赖于英伟达的高性能芯片，使得其营收、净利润与市值等均实现了快速增长，不仅成为全球最大芯片厂商，市值更是登顶全球榜首，号称地表最强个股。
当前，英伟达市值为4.15万亿美元（人民币约合29万亿元）。不过，年营收规模有望突破2000亿美元大关。同时，目前手握高达5000亿美元的芯片未交付订单。
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自人工智能进入AI大模型时代后，市场对AI芯片呈现出爆发式增长态势，驱动相关的AI厂商估值持续攀升。
在这一浪潮中，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等本土芯片企业凭借技术突破与国产替代红利，成为资本市场的焦点，甚至被媒体冠以“中国版英伟达”的称号。
这三家公司不仅在产品研发上积极对标英伟达，在资本层面也获得高度认可，其市值累计已突破1.2万亿元，反映出市场对国产AI芯片技术路径的强烈期待。
寒武纪市值高达5470亿。因股价曾一度超过茅台，继而在资本市场有“寒王”之称，显示出面对大模型所带来的空前机遇，投资者对AI商业前景持有乐观态度。
摩尔线程、沐曦股份作为国产GPU芯片中坚力量，也被视为中国版英伟达，所以上市之初备受瞩目，交易异常火爆，缔造了资本市场的空前奇迹。摩尔线程市值一度超4400亿元，尽管大幅回落，但当前市值仍然高达3400亿。沐曦股份市值为3200亿，展现了资本市场对国产芯片的高度期待。
高估值背后，仍需面对技术迭代、软硬生态、盈利模式验证及国际竞争等多重挑战，理性看待长期发展潜力显得尤为重要。
需要指出的是，近年来，美国一直在封堵国内企业购买英伟达高性能芯片，试图遏制我国人工智能产业发展。然而，这种外部压力反而加速了国产替代进程，从而促进本土芯片厂商得以迎来历史性的发展机遇。
国产替代加速的背景下，国产AI芯片由此进入黄金发展时期，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等国产芯片厂商快速发展。2025年前三季度，寒武纪的营收高达46亿，同比增长2386%，预计全年营收为50至70亿元。前三季度净利润为16亿元，实现扭亏为盈。
摩尔线程成立于2020年的一家GPU芯片公司，董事长张建中表示，公司的目标成为具备国际竞争力的GPU领军企业。目前，已成功推出四代GPU架构，并形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵。
受各界对GPU需求以及国产替代等多重因素影响，摩尔线程近三年营业收入复合增长率超过200%。2025年前三季度营收7.84亿元，同比增长182%，全年营收预计为12亿至14.98亿元，同比增长177%至241.65%。
沐曦股份同样是一家成立于2020年的GPU芯片公司，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，为人工智能计算、通用计算、图形渲染等前沿领域提供高能效、高通用性的算力支撑，并以惊人的速度成长。2023年的营收只有5302万元，到2024年跃升至7.43亿元，同比增长1301%。2025年全年预计营收为15亿-19.8亿，继续以成倍的增长扩张。
得益于我国芯片产业正在加速国产替代，旨在打破高端芯片受制于人的局面。当然，本土GPU芯片厂商与英伟达、AMD等芯片巨头相比，存在一定竞争劣势。
为了强化GPU市场竞争，摩尔线程募资近80亿用于提升在芯片市场竞争中优势。沐曦股份募资额也高达39亿，将帮助公司完成现有核心产品线的持续迭代升级，增强综合竞争力。
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最后，在GPU芯片赛道，国产替代的趋势下，本土芯片公司凭借技术突破与政策红利，已成为资本市场炙手可热的标的。
虽然市场对国产芯片的高度期待，但高估值背后的风险不容忽视。伴随而来的是，AI泡沫的质疑声浪亦愈发汹涌。
其中，英伟达就深陷AI泡沫争议漩涡之中，使得英伟达市值减少万亿美元。相比历史高位5.15万亿美元，如今4.15万亿美元，回调幅度达20%。尽管业绩超预期，且有大量订单的情况下，但市场对于AI泡沫的恐慌并没有完全消散。
整体来说，在享受国产替代红利的同时，投资者也需警惕其高估值背后的风险，理性看待其长期发展潜力。当然，国产AI芯片持续升温的背景下，凭借新募集的资金，使得芯片技术得以提升以及软硬生态的完善，希望能撑起国内GPU芯片的一片蓝天。
本文来自微信公众号“杨剑勇”（ID:iotquanzi），作者：杨剑勇，36氪经授权发布。
