今年年末的一级市场，迎来久违的温度。
时值岁末，一级市场的年终成绩单陆续揭晓，募资的阶段性成果成为众多GP今年的关键底气。
与过往两年的沉寂形成鲜明对比，今年下半年的募资市场显著升温，捷报频传。几乎每隔数日，便有机构宣布完成新基金的首关或终关，且募集规模颇为可观，为本就节奏加快的一级市场持续注入活力。
据我们观察，仅近一个月内，就有近10家机构宣布新基金的设立/关账，其中不乏美元基金。
募资热潮重启
曾几何时，“募资难”成为一级市场普遍的共识，尤其是自2022年以来，不仅人民币基金面临挑战，美元基金的募集更是几近停滞，甚至部分美元机构这两年屡次传出裁员降薪举措。
然而进入2025年，伴随着AI、机器人等热门赛道的火爆，国内二级市场的起来，港股的火热等进一步带动了一级市场的回暖，LP看到了资产的流动性与潜在回报，投资信心与实际行动逐步得以修复，一级市场开始热闹起来。
近期，一系列机构陆续宣布基金募资的新进展。
12月16日，齐济投资宣布二期人民币基金顺利完成首关募集，首关规模9亿；12月11日，中科创星科技投资有限公司宣布，旗下中科创星先导创业投资基金最近完成终关募集，基金总规模达40.8亿元；12月9日，嘉御资本宣布完成多支新基金的设立，总规模超过40亿元人民币；12月3日，复旦科创宣布其海外投资基金正式启动，规模达1亿美元；11月13日，源码资本宣布完成新一期成长基金的募资，总规模达6亿美元，涵盖人民币和美元双币种；11月12日，芯联资本宣布其首支主基金完成募集，规模为12.5亿元人民币；11月11日，MONOLITH旗下双币基金以4.88亿美元完成终关……
值得关注的是，在沉寂两年多后，如源码资本等多家机构成功募集双币基金，进一步向市场释放积极信号。
在杉域资本董事总经理王春杰看来：以DeepSeek为代表的技术突破与产业进展，可能极大增强了长期资本对中国科技投资的底层信心，进一步推动了外资LP对中国资产的投资信心。
与资金流动同步升温的，是机构对专业人才的渴求。日前专注金融领域的猎头向我们反馈，机构对投资岗与募资岗的需求猛增，优质候选人变得稀缺，招聘节奏显著加快，甚至有机构在一周内便能完成关键岗位的录用决策。这股招聘热浪也波及中后台岗位，而美元IR岗位的重新走俏尤为引人注目，多家机构开始积极布局，为未来的美元基金募集做准备。
然而，市场的火热并未降低机构的用人标准。当前，机构对人才的要求呈现出高度的“一致性”和“精英化”：投资岗位普遍偏爱头部名校背景，且多有理工科复合背景要求；IR岗位则更看重其已验证的落地经验、资源网络等综合能力。这种对“硬实力”的集中追求，恰与募资市场的现状镜像呼应——能够成功募集资金的机构，其资源禀赋、专业能力和战略定位也日益趋同，马太效应凸显。
结构性复苏：几家欢喜几家愁
一级市场的复苏已不容忽视。
根据FOFWEEKLY发布的《LP全景报告2025》，在政策与市场双轮驱动下，私募股权市场在深度调整后显现回暖迹象，募资与投资端均实现近10%的增长。具体来看，2025年前三季度，机构LP的认缴出资规模约1.24万亿元人民币，同比增长9%；同期新备案的基金数量达到3434只，同比上涨15.18%。
而从数据上来看，2025年前三季度，机构LP认缴出资规模约1.24万亿元人民币，同比增长9%；新备案基金3434只，同比上涨15.18%。
然而，当市场重新忙碌起来，从业者感受到久违热度的同时，一个共识也逐渐清晰：此轮复苏是结构性的，波动性回暖已成为新常态。对于GP而言，新的挑战与调整不容忽视。
市场的复苏并非雨露均沾。当前，市场上大部分LP的资金配置倾向明显偏向于“未来产业”，且整体出资规模也并不高，尤其是市场化LP，这对非专注于此的机构而言，意味着更高的募资壁垒。
即便近期宣布募资动态的机构，其募资规模相较于自身过往的纪录，也出现“缩水”，这背后或许反映出一个更为理性的行业认知。
据王春杰观察认为：“近两年，（成功完成募资的GP）应该都意识到了，规模对业绩是有影响的。如果基金规模与自身的投资管理、投前研判、投后赋能能力不匹配，最终将会被规模反噬。基金的本质使命是为LP创造回报，这一道理往往只有经历过完整周期才会深刻理解。”
与此同时，仔细观察新设立基金的投资方向，可以发现高度集中的趋势。多家完成募资的机构明确将前沿科技，特别是人工智能和机器人等领域，列为重仓方向。
王春杰判断，这恰是LP愿意出资的核心逻辑之一—本质上是在“押注”中国在未来核心科技领域的竞争力。
从融资视角来看，短短半年完成两轮融资，拿下数亿元”的故事再次上演，但剧本已完全不同，如今这样的场景几乎只密集发生在机器人、人工智能、半导体等新兴产业领域。
尽管市场氛围活跃，但多位一线从业者坦言，募资环境的改善是结构性的，特别是市场化资金，大家都缺。GP要募到资，真的要靠业绩和返投能力、服务能力，做GP的门槛是越来越高了。
结语
2025年底的一级市场，正告别单纯的寒冬叙事，步入一个结构分化、要求更高、围绕战略新兴产业主线深度展开的新阶段。
复苏是真实的，但仅限于符合新范式的玩家；忙碌是普遍的，但也伴随着更为严峻的筛选与竞争。不过整体来看，这一波募资信号也意味一级市场新周期的开始，新机会往往诞生于此。
时势造英雄，创投行业的代际更迭总是与重大的技术浪潮同步，每个时代都会造就一批新的GP出来。
王春杰指出，正如上世纪90年代末的互联网、2010年左右的移动互联网以及2018年前后开启的硬科技时代一样，如今以AI为标志的新一轮工业革命开端，也将催生并成就一批属于这个时代的全新投资机构。
本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”，作者：FOFWEEKLY，36氪经授权发布。
