作为当前铜价上涨的主要原因，很多观点列举印度尼西亚格拉斯伯格矿山的泥石流事故。但不仅仅如此，源自美国的三个因素加速了铜的资金流入，有观点认为2026年铜价将不断刷新历史高点……
铜的国际价格在不断刷新新高。市场相关人士普遍认为，主要矿山停产导致的全球供应短缺是行情上涨的主要原因，但最近意识到美国因素的声音也越来越多。降息、人工智能（AI）普及、特朗普关税重燃……有分析认为由于这三大源自美国的因素，2026年铜价将不断刷新历史高点。
作为国际指标的伦敦金属交易所（LME）3个月铜期货继续上涨。10月下旬刷新约1年零5个月以来最高点的铜持续创出新高，12月8日涨至1.1771万美元/吨，创出最高点。回顾过去，铜价在新冠疫情冲击等背景下经历了长期低迷，因此市场相关人士对当前的暴涨表现出惊讶。
作为当前上涨的主要原因，很多观点列举了9月发生的拥有世界第二大生产规模的印度尼西亚格拉斯伯格矿山的泥石流事故。不过要解释目前的暴涨，仅靠矿石短缺似乎还不够。市场上有观点认为，源自美国的三个因素加速了铜的资金流入。
第一个因素是降息带来的美国经济前景乐观论。12月10日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议决定连续3次下调政策利率。与会者预测2026年将进一步降息1次。美国降息对经济的支撑，对于最先反映世界经济动向、有着“铜博士”之称的铜来说也不无关系。
美国花旗集团在12月5日的报告中预测，在2026年4月至6月，铜价将达到每吨平均1.3万美元的水平。在乐观情境下，甚至预计平均可达到1.5万美元，将美国经济的软着陆列为主要原因。
第二个是美国的AI行情。AI作为2025年股市的主题之一，推高了美国主要科技股和半导体概念股的股价，这一走势成为世界各国相关股票的东风。
“由主要半导体概念股组成的费城半导体指数（SOX）和铜价似乎存在联动性”，日本市场风险顾问公司（Market Risk Advisory）的共同代表新村直弘如此指出。
对于随着AI普及而扩大的数据中心用电线来说，铜是不可或缺的。澳大利亚必和必拓集团(BHP)预测称，到2050年，用于数据中心的铜将增至现在的6倍，达到每年约300万吨。
很多观点认为，从中长期的铜需求来看，与纯电动汽车（EV）的铜需求相比，AI的铜需求还是未知数。新村直弘指出：“押注AI这一主题的投机者正在像买入AI概念股一样买入铜期货”。从伦敦金属交易所基金的持仓（未结算余额）来看，多头持仓减掉空头持仓的净多头持仓规模达到了约9个月来的最高水平。
第三个是对特朗普关税的担忧再度升温。2月，美国总统特朗普宣布对铜征收关税。美国铜价飙升。但到7月下旬，发现铜锭并未成为征税对象，美国铜价恢复了稳定。
但美国政府在搁置政策的同时暗示未来将启动关税。内容是讨论从2027年开始将铜锭关税上调至15%，到2028年上调至30%。计划在2026年6月底之前调查铜锭市场的动向，由特朗普做出判断。
丰田通商金属日本公司的高级客户经理田岛宽之表示，随着判断时间的临近，“市场已开始重新考虑未来的关税”。
12月10日，在纽约商品交易所（COMEX）交易的铜期货（主力合约）为每镑5.3535美元（折合每吨约1.18万美元）。与伦敦金属交易所 3个月期货的价格差目前约为每吨250美元。
在为应对关税而紧急向美国运输铜的背景下，纽约商品交易所的铜库存保持在年初约5倍的高水平。另一方面，美国以外的库存仍然存在明显的短缺。伦敦金属交易所库存截至12月9日约为16.5万吨，比年初减少了4成左右，供需紧张迹象正在推高伦敦的行情。
近年对铜价影响最大的一直是占全球消费6成的中国经济走势。然而由于房地产不景气等因素，中国仍未走出低迷阶段，取而代之的是美国正在主导铜价的走向。“Make Copper Great Again（让铜再次伟大）”——如果市场继续将目光投向乐观倾向的美国“铜博士（Dr. Copper）”，铜价很可能进一步上行。
本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：山田周吾，36氪经授权发布。
