营收和利润继续增长，门店数量再创新高，但单店表现却出现了下滑。
8月3日晚间，瑞幸咖啡最新发布的二季度财报依然称得上漂亮，却也释放出了一个值得关注的信号：瑞幸还在增长，只是增长越来越依赖门店扩张。
财报显示，报告期内，瑞幸实现收入158.86亿元，同比增长28.5%；GAAP营业利润达到21.23亿元，同比增长22.0%，营业利润率为13.4%。月均交易客户数达到1.127亿，同比增长22.9%。
无论是收入、利润还是用户规模，瑞幸都延续了增长势头。尤其是在去年外卖大战激烈补贴的背景下，今年二季度瑞幸自营门店经营利润仍达到24.7亿元，同比增长25.9%，门店经营利润率与上年基本持平；配送费用则同比下降3.1%至16.2亿元。补贴逐渐退潮后，瑞幸没有因为订单成本下降而失去增长，反而重新找回了利润空间。
但财报中的另一个数字更加值得注意。二季度，瑞幸自营门店同店销售额增长率为-5.3%，而2025年同期还是13.8%。
瑞幸管理层将这一变化归因于去年外卖大战形成的高基数。去年7月、8月是平台补贴最激烈的阶段，因此今年第三季度的同店表现仍然会承受一定压力。随着外卖收入占比下降、配送效率提升，公司的利润率预计还会继续改善。
高基数确实能够解释一部分同店下滑，却无法完全掩盖瑞幸增长结构的变化。
二季度，瑞幸单季净增门店2714家，其中中国市场净增2668家。截至二季度末，瑞幸全球门店已经达到36310家，中国市场门店达到36087家，包括23625家自营门店和12462家联营门店。
也就是说，在单店销售承压的同时，瑞幸依然没有放慢开店速度。新增门店、更多覆盖城市以及不断加密的门店网络，正在成为收入增长的重要来源。这也是瑞幸目前不能轻易停下来的原因。
对于现制咖啡而言，门店不仅是销售渠道，也是用户便利性的一部分。门店距离消费者越近，取餐成本越低，咖啡就越容易从一项偶发消费变成日常消费。瑞幸不断开店，本质上仍是在争夺写字楼、社区、商场和下沉市场里的高频消费入口。
更密集的门店网络，也可以支撑瑞幸的供应链规模、数字化运营和联营模式。只要新店仍能带来新增用户和新增订单，开店就是最直接的市场份额扩张方式。
郭谨一在业绩会上也表示，中国咖啡市场仍处于渗透率和消费频次持续提升的阶段，市场门店天花板还很高，瑞幸将继续保持开店节奏。
这个判断并非没有依据。与成熟咖啡市场相比，中国人均咖啡消费仍有提升空间，瑞幸的月均交易客户数也仍在增长。但市场的门店天花板，与单个品牌的高质量门店天花板，并不是同一个概念。
当门店越来越密集，老店可能被新店分流，优质点位也会逐渐减少。对于瑞幸来说，真正的考验已经不再是能不能把门店开出去，而是当门店突破3.6万家之后，能否继续让新店、老店和联营商同时保持合理的收入与利润。
从二季度的表现来看，瑞幸的规模机器依旧高效，利润也没有因为同店下滑而明显受损。但这份财报同样说明，瑞幸下一阶段的增长，将越来越依赖门店网络的持续扩张。
开店仍然可以带来增长，只是随着规模不断变大，瑞幸需要回答的问题也从“还能开多少家”，变成了“每一家还能不能继续赚钱”。
本文来自微信公众号 “新消费Daily”（ID：ibrandi），作者：Bale，36氪经授权发布。
