在3日大跌超5%后，韩国KOSPI指数4日盘中大幅震荡，一度从上涨超2%到跌超2%，最终收涨1.62%，报6358.95点。
4日，韩国财政部长具润哲在内阁会议上表示，韩国政府将努力缓解波动并确保长期结构性稳定，承诺将迅速落实近期宣布的针对单只杠杆ETF的补充措施，以限制此类产品对市场的影响。
韩国KOSPI指数震荡后收涨来源：Wind
市场剧烈波动的背后，杠杆资金被视为重要推手之一。
为遏制过度投机，韩国监管机构于7月31日提前收紧单只杠杆ETF的交易门槛，将最低存款要求由1000万韩元提高至3000万韩元现金，这导致市场杠杆ETF交易量迅速下降。
韩联社8月3日报道显示，新规实施的第二个交易日，相关交易量已大幅下降至提高前的十分之一。
据韩国交易所统计，当天以三星电子和SK海力士为标的资产的16只单一标的杠杆和反向ETF的总交易量约为1.2万亿韩元，相当于7月30日的十分之一。
在监管出手之前，多家机构已对去杠杆进程做出相对乐观的判断。
摩根大通7月31日报告指出，曾压制韩国股市的去杠杆过程实际上已进入收尾阶段，并认为韩国股市已进入具有吸引力的投资区间。
据路透社8月3日报道，摩根大通分析师团队表示：“我们认为，在韩国，杠杆ETF的平仓已经完成，对冲基金的去杠杆化程度已达到约90%，回到了可接受的水平。”
中金公司8月3日研报指出，截至目前，韩国杠杆资金的收缩已经过半：券商融资余额与杠杆ETF的合计规模从高点120.6万亿韩元回落至55.7万亿韩元、收缩54%；其中，杠杆ETF规模从82.0万亿韩元降至23.5万亿韩元、收缩71%。
然而，市场对于去杠杆是否真正“收尾”仍存分歧。
彭博社8月4日发布文章认为，“除非这些产品本身停止交易，否则其负面影响将持续存在”，并称“韩国正变得不适宜投资”。
社交投资平台eToro集团驻伦敦的全球市场分析师Lale Akoner也表示，“去杠杆化不太可能在几天内得到解决，因此投资者应该预期未来几个月科技和半导体股票将出现进一步的剧烈波动。”
除杠杆资金外，散户情绪也成为影响韩国股市的重要变量。经历了持续一个多月的暴涨暴跌之后，韩国散户投资者信心遭受重创，社交媒体上到处都是沮丧的情绪。
据《朝 鲜日报》8月4日报道，韩国金融投资协会统计显示，7月份因券商交易欠款未结清而导致的强制平仓总额达到9928亿韩元（约46.86亿元人民币）。
据美国《财富》杂志8月2日报道，散户金先生说道，“我完全被那股狂热情绪裹挟了。现在，说实话，我很害怕。我给自己定了两条规矩。第一：不要投资韩国股市。第二：遵守第一条规矩。”
在杠杆退潮与散户逃离的双重压力下，韩国股市此前的“科技牛”是否已走到尽头？
“仅凭短期回调就断言此轮韩国科技牛市终结为时过早。”苏商银行特约研究员薛洪言在接受中新经纬采访时称。
薛洪言指出，韩国股市本轮行情的核心支撑，是全球AI产业链对存储芯片（尤其是HBM）的旺盛需求，以及三星电子、SK海力士的寡头级供应地位。这一基本面逻辑不会因短期交易情绪而逆转。
在薛洪言看来，此次下跌更偏向于前期累计大涨后的技术性调整，叠加市场对全球贸易政策、美联储利率路径等宏观变量的短期重定价。
不过，他同时强调，此前由杠杆资金推动的全面普涨行情恐难再现，后续行情将更依赖盈利兑现，结构分化也会更为明显。
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本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：宋亚芬，36氪经授权发布。
