A股上市券商2026年中报季正式拉开帷幕，又一家头部券商业绩预喜。7月7日晚间，招商证券（600999.SH；06099.HK）发布半年度业绩预增公告，2026年上半年，公司预计实现归母净利润100亿～110亿元，预计同比增长93%～112%。
这一盈利规模不仅创下了同期历史新高，更已逼近公司2025年全年123亿元的净利润水平。
对于业绩预增的主要原因，招商证券在公告中称，2026年上半年中国经济总体运行平稳，股市震荡上行，债市保持平稳向好，公司深化集约化、数智化、综合化、国际化发展，经营业绩创同期历史新高。
不过，这份超预期的成绩单并未明显点燃板块行情。7月8日，招商证券A股早盘一度跌超1%，最终报收20.33元/股，跌1.55%。7月以来，招商证券A股股价整体有所回调，6个交易日股价跌幅超10%。
事实上自6月以来，在市场交投活跃与科创投资的双轮驱动下，作为“牛市旗手”的券商板块开启了一波反弹行情，招商证券正是这轮行情中资金抱团的标杆标的之一。Wind数据显示，今年1月1日～6月30日，招商证券年内涨幅达26.80%，在全部A股上市券商中排名第二，仅次于华安证券（600909.SH）的63.86%。
科创投资或为业绩提升主因
数据显示，2026年上半年，A股两市累计成交额达到317.53万亿元，同比增长97%，刷新了A股半年度成交历史纪录，单日3万亿级别成交成为常态；两融余额站稳3万亿元并创历史新高，这为券商经纪与信用业务提供了强劲支撑。
据东吴证券7月8日发布的研报预计，市场交投活跃度上行，今年上半年招商证券的经纪业务收入预计同比大幅增长。
在股权融资方面，2026年上半年，招商证券IPO发行规模排名行业第6，其中IPO 2家，募资规模30亿元；再融资（增发、配股）发行1家，募资规模12亿元。IPO储备方面招商证券同样排名靠前，A股在审项目14家，排名行业第9；境外投行方面，公司2026年上半年港股IPO发行9家，募资规模63亿元，排名行业第9位，较去年同期显著提升。
而真正令市场侧目的增量在于“三投联动”的集中爆发。当下，科创投资正在成为本轮券商中报的一大看点，未来或将持续贡献业绩。
上述东吴证券研报分析指出，招商证券上半年业绩大幅增长的主因是双创板IPO爆发，大普微（301666.SZ）、智谱（02513.HK）等项目上市带来大额浮盈。以国产存储巨头大普微IPO为例，天眼查APP显示，招商证券通过全资子公司控股的南通招华招证基金，持有992.11万股大普微股份，占大普微总股本的比例约2.27%。
大普微已于今年4月在创业板挂牌上市，上市两周股价即暴涨10倍，截至目前总市值已冲上2000亿元。据上述研报预计，仅大普微的上市就为招商证券贡献20多亿元的利润。
在进入第三季度后，长鑫科技、宇树科技IPO在即，预计仍将继续带来较高收益。招商证券也是“潜伏”在长鑫科技背后的券商之一，是目前公开信息中对长鑫科技持股规模最大的券商机构。
具体来看，招商证券全资子公司招证投资在长鑫科技天使轮便已介入，其另一家全资子公司招商致远资本也通过两条基金路径间接持股。市场普遍预计，长鑫科技上市后市值将有望冲击2万亿～3万亿元。若按市场普遍估值进行测算，招商证券对长鑫科技的总持股市值有望超160亿元，这一数字已超过招商证券2025年全年123亿元的净利润。
业绩估值“双击行情”有望展开
对于券商2026年中报的普遍高增长，市场早有预期。7月3日晚间，国泰海通（601211.SH）发布半年度业绩预告，2026年上半年，公司预计实现归母净利润200.03亿～205.11亿元，预计同比增加27%～30%（上年同期数据中包含合并产生的负商誉)。
尽管业绩高增，但券商板块估值仍处于历史极端低位。中原证券近期一分研报指出，目前券商板块P/B仍与近十年1.52倍的平均估值存在明显距离，板块内超六成个股估值低于板块平均估值，预计市净率仍有5%至36%的修复空间。
鼎信汇金研究员孙依妮向时代财经表示，“高ROE、低PB”的极致错配意味着均值回归仅处于起步阶段，中报业绩高增预期和陆家嘴论坛后的政策落地将持续提供催化。
据多家机构预计，证券行业半年度业绩有望维持高基数、高增长，布局科技成长赛道的券商获得投资增值机会，券商板块业绩估值“双击行情”正在展开。
孙依妮认为，当下券商板块的估值逻辑正在迎来根本性重塑，即从“周期Beta”向“成长Alpha”切换。
“长久以来，市场将券商视为强周期板块，估值高度依附于大盘情绪。但随着‘研究前置+投资前置’模式的成熟，市场开始用‘科技股’的成长逻辑来对券商的部分核心资产进行定价，这打破了传统券商仅能享受1倍PB左右的估值天花板，也将赋予具备强科创服务能力的券商一定的估值溢价。”孙依妮对时代财经说。
本文来自微信公众号 “时代财经APP”（ID：tf-app），作者：张昕迎，36氪经授权发布。
