刚刚，一笔跨界收购诞生。
6月29日晚间，同程旅行与嘀嗒出行发布联合公告，同程旅行将通过旗下全资子公司eLong, Inc.向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约收购。
按照公告，本次股份要约价格为每股1.3875港元。以嘀嗒出行10.26亿股已发行股份计算，股份要约总价值约14.24亿港元。该价格较嘀嗒出行最后交易日每股1.23港元收盘价溢价约12.8%。
另外值得一提的是，此次交易，除了每股1.3875港元的要约价，嘀嗒出行董事会拟宣派及派付每股1.1745港元特别现金股息，并将派付予记录日期名列股东名册的股东，按现有总股本计算，股息总规模约12.05亿港元。
公告还提到，本次收购不以嘀嗒出行私有化为目的。交易完成后，同程旅行拟维持嘀嗒出行在香港联交所的上市地位。
这意味着，一旦交易条件最终达成，同程旅行的二级市场版图将又添一子。
消息一经传出，嘀嗒出行股价应声上涨，今开1.46港元/股，截至收盘，股价为2.39港元/股，较开盘价上涨88.19%。
来源：百度股市通
在线旅游巨头跟“港股共享出行第一股”的故事开端，已然在二级市场擦出了火花。
2年上市终“易主”，嘀嗒“嫁入”同程
而嘀嗒出行的“易主”之举，也并非毫无端倪。
嘀嗒出行于2024年6月28日登陆港交所，头顶“港股共享出行第一股”的桂冠，却不想出道即巅峰。
IPO首日，公司发行价为6港元/股，但开盘即破发，为5.23港元/股，虽然中途股价回升到5.9港元/股，但首日依然大跌22%，截至当日收盘，市值为46亿港元。
随后更是一路跌跌不休，甚至于2025年4月便股价触底至0.99港元/股，下跌了83%。
截至昨日收盘，嘀嗒出行股价为1.27港元/股，2年的时间就较市值最高点蒸发了47.5亿港元。
而这样的股价表现，实则是业绩承压的外显。
2025年，嘀嗒出行实现收入5.02亿元，较2024年的7.87亿元下降36.2%，创下近五年新低；年内净利润1.30亿元，较2024年的10.04亿元下降87.1%；经调整净利润1.38亿元，较2024年的2.11亿元下降34.7%。
而嘀嗒出行收入下降主要与出行服务行业竞争加剧、顺风车订单减少有关。
2025年，嘀嗒顺风车整体交易额45.11亿元，订单量降至0.77亿单。2024年，这两个维度的数据分别是73.64亿元、1.19亿单。即一年时间，嘀嗒顺风车整体交易额缩水38.7%，订单量不及上一年的65%。
与此同时，毛利率在2025年也出现下滑，从2024年的72%降到66.3%，再往前追溯，2021—2023年，嘀嗒毛利率分别是80.9%、75.1%和74.3%，可谓逐年降低。
对此，2025年9月，嘀嗒出行还发布公开信，表示将多元化发展。同年，嘀嗒出行上线网约车聚合平台服务，并开始二手车交易线索业务。
截至2025年底，嘀嗒出行App注册用户超过4.15亿，认证私家车主约2100万，顺风车服务覆盖全国366个城市。
这些用户和车主资源，或许是这次同程旅行出手的基础。
作为国内头部在线旅游平台，同程旅行主营住宿预订、交通票务、线上广告、酒店托管及各类旅游配套服务。
2025年，公司总营收193.96亿元，经调整净利润34.033亿元；超87%注册用户来自国内非一线城市，年度付费用户规模突破2.5亿，在大众旅游市场拥有极强市场根基。
与此同时，同程旅行2.5 亿年度付费用户存在大量地面出行需求，而嘀嗒顺风车、网约车用户群体亦蕴藏旅游消费潜力，二者目标客群行为特征相近、用户画像高度重合，线下消费场景互为补充，协同增长空间广阔。
这意味着，一旦双方业务深度融合，便可以将同程的海量用户池与嘀嗒的出行服务能力整合，搭建覆盖同城、城际出行的一站式 “门到门” 智慧出行平台。
无疑是一种双赢的局面。
“五兄弟”可套现7亿，蔚来李斌浮亏32%
而通过这笔收购，嘀嗒出行的股东们也可以实现一场体面退出。
根据公告，此次交易，除了每股1.3875港元的要约价，嘀嗒出行董事会拟向股东派发每股 1.1745 港元的一次性特别现金股息，按现有总股本计算，股息总规模约12.05亿港元。
该笔股息发放前提，仅在同程旅行收购要约的各项条件全部达成或豁免后生效，发放对象为股息登记日在册的全体股东。公告同时说明，这笔分红不会从收购对价中扣除，二者分开结算。
也就是说，股东只要在登记日持有股份，且后续同意接受本次收购要约，每股可同时拿到 1.3875 港元收购款与 1.1745 港元股息，综合每股现金收益合计 2.562 港元。
来源：同程旅行公告
目前，嘀嗒出行的五名主要股东已签署不可撤销承诺函，拟接纳要约的股份占嘀嗒出行已发行股本约53.70%。
这五大股东分别为5brothers、Leap Profit、Smart Canvas Investment Limited、Star Celestial Holdings Limited、NBNW Investment Limited，持股分别为31.23%、16.46%、3.93%、0.11%和1.97%。
其中，5brothers Limited由嘀嗒出行五位联创组成，分别为宋中杰、李金龙、李跃军、朱敏及段剑波。
此外，Leap Profit、Smart Canvas Investment Limited、Star Celestial Holdings Limited穿透股权均最终指向蔚来资本，NBNW Investment Limited则为李斌家族信托。
按照股东综合每股现金回款2.562港元、五大股东合计持股551,148,534股计算，可通过这次收购套现近14亿港元。
其中，五位联创预计可得8.14亿港元（约合7亿元），蔚来资本和李斌则获得5.9亿港元（约合5.1亿元）。
不过，即便如此，蔚来资本和李斌的这笔投资还是没能回本。
IPO前，蔚来资本持有67,967,308股D-1轮优先股和142,450.545股E-1轮优先股，李斌通过NBNW持有20,184,278股E-1轮优先股。
按D-1轮优先股和E-1轮优先股每股成本分别为0.4286美元和0.4954美元计算，蔚来资本和李斌投资成本分别为1亿美元和0.1亿美元，累计投入1.1亿美元（约合7.5亿元）。
如此推算，蔚来资本和李斌对嘀嗒出行这笔投资，也依然亏近2.4亿元，浮亏32%。
另外，除了五大股东外，IDG作为外部机构股东，持股比例高达8.93%，持有92004790股股份，退出可套现2.36亿港元（约合2.03亿元）。
按IPO前，IDG投资成本近1.25亿元计算，此次如若参与批量退场，还可浮盈0.78亿元。
本文来自微信公众号“猎云精选”，作者：孙媛，36氪经授权发布。
