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作者 | 彭孝秋
6月26日，中科闻歌（01956.HK）正式在港交所主板敲钟上市。开盘涨81.2%，报110港元，市值190亿港元。截至发稿，盘中最高125港元、最低110港元，振幅收窄至24.71%，换手率2.21%。按现价，一手账面浮盈1.08万港元，公司市值198.37港元。
关于中科闻歌深度报道，可查看此前报道——中科院博士冲上市，市值超105亿港币。
在昨日下午先行的暗盘中，其以115.40港元收盘，较发行价60.70港元大涨90.12%，对应市值199.76亿港元（约合人民币175亿）。按每手200股算，一手账面浮盈约1.09万港元；盘中最高冲到128港元，上涨110.9%；最低85港元，上涨40%，振幅高达70.84%。整个暗盘成交额2.50亿港元、换手率1.32%。
中科闻歌大涨背后，是三股力量的共振：
一是港股打新大环境正热。2026年的港股打新堪称盛宴，新股首日上涨比例超过九成，市场风险偏好高，新股普遍享受情绪溢价。
二是AI概念加持。通用决策大模型第一股+国家队阵容股东，比如国开、中网投、央视融媒体、中关村科学城、北京市AI基金、深创投系……。也刚好踩在AI叙事与国资科技概念的交汇点上，属于当下最容易被资金追捧的故事。
三是盘子薄。中科闻歌此次IPO公开发行的盘子本就不大，加上6家基石锁定6个月，暗盘里和上市首日真正能流通的筹码有限——少量买盘就能把价格推高，这也是暗盘振幅70.84%、换手却只有1.32%的原因。
巴菲特说，股市短期是投票机，长期是称重机。最后，市场还是要回到基本面。
从估值来说，按发行价，中科闻歌静态市销率约22.7倍，已是港股同类里偏贵的一档；按暗盘价115.40算，市销率直接冲到约43倍，估值直接又翻了一倍。
但中科闻歌经调整后仍亏掉约四分之一的收入，2025经调整亏损率-24.8%；经营活动现金流连续三年大额净流出；收入七成靠重人力的项目制本地化部署。
接下来，值得关注的事件一是基石6个月解禁。其6家基石认购募资额约占27%，解禁时将是重要节点。二是IPO前的投资者退出，中科闻歌10轮融资里，2019年B轮进入的机构每股成本才18元、对发行价折让约66%，账面浮盈近3倍。一般来说，越早入场的机构浮盈越厚，上市后越有套现动力。不过，解禁也得上市一年后了。
