港交所，又迎来一个IPO。
6月11日，来自安徽铜陵经济技术开发区的安徽华创新材料股份有限公司Anhui Huachuang New Materials Co., Ltd.(简称：华创新材)在港交所披露招股书，拟在香港主板上市。
这家公司身上有着两个醒目的标签：一是“全球第三大电解铜箔生产商”，二是“宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等电池巨头集体入股”的超豪华股东阵容。
更值得玩味的是，就在今年3月，华创新材“综合考虑后续资本运作规划”，刚和中信证券一致同意终止A股上市辅导工作，2个月后，公司就月内连融2轮，完成近10元增资，火速启动弃A赴港。
诸此种种，都让这个IPO颇具看点。
根据招股书，华创新材是一家专业从事高性能电解铜箔研发、生产与销售的领先科技企业，公司于2016年成立，根据弗若斯特沙利文的数据，以2025年出货量口径统计，为全球第三大电解铜箔生产商，市场份额约5.4%。
电解铜箔是锂电池和电子电路制造的关键原材料，也是新能源、电子信息产业必不可少的基础构件。按照终端应用场景划分，电解铜箔主要分为锂电铜箔和电子电路铜箔两大类。
华创新材产品组合包含两大核心品类：高性能高端锂电铜箔，以双面光铜箔为主，是锂电池关键负极集流体；电子电路铜箔，为制造覆铜板（CCL）和印制电路板（PCB）的核心导电材料；主要为下游锂电池及电子电路市场客户提供产品与服务。
报告期内，公司营收呈现跨越式增长，从2023年的43.62亿元增至2025年的86.30亿元，两年间增幅达97.8%。其中2024年同比增长26.8%，2025年增速进一步提升至56.0%，主要受益于新能源汽车行业快速发展带动锂电铜箔需求增长。
这其中，锂电铜箔收入分别为37.57亿元、52.35亿元、81.29亿元，占各期总收入比例高达86.1％、94.6％和94.2％。根据弗若斯特沙利文的数据，公司是行业内少数可量产并供应 3 微米至 3.5 微米锂电铜箔的企业之一。
另外，公司电子电路铜箔产品布局齐全，涵盖细晶粒 HTE 系列、柔性与刚性 RTF 系列以及 HVLP 系列，可适配不同线路密度、耐热性能及信号完整性要求，报告期各期电子电路铜箔销售收入分别为1.133 亿元、2.459 亿元、4.776 亿元，分别占当期总营收的 2.6%、4.5%、5.5%。
来源：华创新材招股书
与此同时，报告期内，公司实现了强势扭亏。
2023年华创新材亏损2.12亿元，2024年亏损扩大至3.64亿元，但2025年实现扭亏为盈，净利润0.98亿元，同比增幅达126.9%。净利率上，2023年为-4.9%，2024年降至-6.6%，2025年转正为1.1%。
毛利率方面，公司从2023年的1.3%降至2024年的-0.3%，2025年大幅反弹至6.5%，较2023年增幅高达2200%，主要得益于高附加值超薄铜箔产品占比提升、下游需求强劲带动加工费上涨以及产能规模扩大带来的规模效应。
但值得注意的是，2025年净利润中包含政府补助4.01亿元，占比高达41.1%，若剔除该非经常性损益，实际经营性利润仍为负值，另外，净利率转正也主要依赖政府补助，扣除非经常性损益后，2025年净利率仍为-3.5%，意味着盈利能力仍有待提升。
而这个IPO背后，更是站满了堪称“电池半壁江山”的股东阵容，他们不仅出钱，还出资。
华创新材的下游客户包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、珠海冠宇等，既是股东又是客户。这种深度绑定，在一定程度上锁定了订单来源，但也或存在关联交易的透明度问题和客户集中度风险。
在报告期内，公司营业收入较大比重来源于前五大客户，2023年至2025年，来自前五大客户的收入分别为37.083亿元、46.581亿元、70.270亿元，依次占当期总营收的85.0%、84.2%、81.4%。
截至IPO前，2017年5月至2026年5月这9年间，公司累计完成了10次增资，融资规模达34.8亿元。
根据招股书，公司2023-2025年经营活动现金流净额连续为负，分别为-11.18亿元、-6.54亿元和-38.22亿元，三年累计净流出55.94亿元，2025年现金流缺口同比扩大484%，主要依赖外部融资维持运营。截至2025年末，公司现金及现金等价物5.94亿元，较2024年减少29.1%。
来源：华创新材招股书
IPO前，陈雪华邱锦华夫妇，通过华友控股持股58.17%，通过控制铜陵创安汇持股3.54%，合计持股61.72%，为控股股东；富桐投资持股 6.26%，工融金投持股 6.26%，并列为第二大外部股东。
此外，珠海冠宇相关的冠明投资持股 3.85%；亿纬锂能关联方亿纬投资持股 1.65%；宁德时代旗下的问鼎投资持股1.44%；国轩高科相关的国轩动力持股0.21％；高瓴创投持股0.25％。
值得一提的是，华友控股集团成员企业中还有一家上市公司浙江华友钴业股份有限公司，法人也是陈雪华，华友控股持股16.27％，为第一大股东，该公司成立于2002年，于2015年1月29日在上海证券交易所上市，为镍钴锂铜矿业开采冶炼及新能源材料龙头公司，主营新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造，目前A股市值达955亿。
此次上市募资，公司将用于扩充电解铜箔产能；投入新产品研发项目、现有技术升级与产品迭代，增强综合市场竞争力；用于偿还年利率 2.0%–5.0%、2027 年到期的银行贷款；补充营运资金及满足一般性企业经营需求。
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：孙媛，36氪经授权发布。
