金价再度上演“过山车”行情！
受多重因素影响，近日国际金价连续下挫，目前已经回吐年内全部涨幅。与此同时，黄金相关ETF持续“失血”，整体规模较一季度末缩水近370亿元。
在小红书、东方财富评论区，记者发现，不少网友已经开始跃跃欲试，讨论抄底黄金。
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业内人士表示，本轮黄金调整受多重因素共振驱动，短期仍处于高位震荡状态，而中长期支撑黄金的核心逻辑并未动摇。当前需要保持谨慎，短期风险窗口尚未关闭，在“长期叙事未变”与“短期压制未消”的格局下，保持耐心、等待信号明朗，或是当前更理性的策略。
金价持续大跌，黄金相关ETF规模“缩水”近370亿元
6月10日，现货黄金再度跳水，盘中跌破4200美元。截至发稿，伦敦金报4192.03美元/盎司，日内跌幅为1.61%，盘中最低下探至4171.97美元/盎司。
拉长时间维度来看，目前伦敦金现已经回吐年内全部涨幅，较年初近5600美元/盎司的历史高点累计跌幅超25%。
与此同时，今年3月金价遭遇重挫，黄金ETF的交易量开始连续下滑。Wind数据显示，5月黄金ETF成交量约为1500亿元，创年内新低，较一季度单月均超3000亿元的水平明显下降。
截至6月9日，二季度以来，21只黄金相关ETF已累计被净赎回超16亿份，较一季度末减少约4%, 黄金相关ETF资金净流出达131.11亿元。黄金相关ETF整体规模也从一季度末的约3258亿元降至2888亿元，整体“缩水”370亿元。
金价缘何持续下跌？华安基金表示，本轮黄金调整受三重因素共振影响。第一，美国经济与政策预期转向。4月CPI同比涨3.8%、核心PCE同比涨3.3%，维持高位；5月非农新增17.2万人，远超预期，劳动力市场韧性强化了紧缩预期。美伊谈判反复导致油价在90—100美元区间高位震荡，叠加世界杯筹备与经济复苏周期，美国经济短期韧性超出预期，市场对美联储降息的定价基本归零。CME FedWatch显示年内加息概率一度升至70%以上，美债收益率飙升直接抬升了持有黄金的机会成本。
第二，AI产业景气度持续超预期，科技巨头资本开支与盈利增速亮眼，吸引了大量资金流向权益市场，对黄金等避险资产形成资金虹吸效应。
第三，黄金ETF资金流向出现边际逆转。2026年3月，全球黄金ETF净流出87吨，4月小幅净流入6.1吨后，5月再度转为净流出8.5吨。前期基于降息逻辑建立的多头仓位集中平仓，共同放大了金价回调幅度。
国泰基金认为，直接导火索是6月5日公布的美国5月非农就业数据。劳动力市场的意外“爆表”，引发市场对美联储货币政策的重新定价，加息预期上升。由于黄金不产生利息，当加息预期升温时，美元和美债收益率通常走高，黄金作为无息资产的吸引力下降。同时，持有黄金的机会成本增加，资金会流向计息资产，进而打压金价。
“黄金价格的另一重压力则来自流动性冲击。当市场剧烈震荡时，机构面临资金压力，首先抛售的就是流动性最好的资产。此外，AI赛道的强势行情也在持续抽离市场流动性。今年以来，AI产业链热度居高不下。一季报披露后，相关企业大幅上调资本开支，高成长前景与赚钱效应凸显，进一步分流黄金市场增量资金，对金价形成压制。”国泰基金表示。
短期黄金仍将高位震荡，中长期逻辑并未动摇
对于黄金后市，华安基金表示，短期看，黄金仍处于高位震荡、等待再定价方向明朗的阶段。6月10日美国CPI数据公布和6月17日沃什任内首次FOMC会议是关键窗口。若通胀持续偏强、点阵图释放鹰派信号，金价可能在4400美元附近反复承压；反之，若数据转弱，则存在预期修复空间。
从中长期看，支撑黄金的核心逻辑并未动摇。一是全球央行购金需求持续，中国央行已连续19个月增持，2026年一季度全球央行净购金244吨；二是欧洲央行报告确认黄金在全球官方储备中占比升至27%，超越美债成为第一大储备资产，储备结构再平衡趋势明确；三是美国债务已接近39万亿美元，利息支出突破万亿美元，财政约束加深将长期侵蚀美元信用。这些结构性因素决定了黄金的战略配置价值依然稳固。
国泰基金表示，短期来看，黄金或将维持震荡态势。高油价推升通胀预期，美国5月非农就业数据进一步增加美联储维持高利率的可能，强美元、强就业和更高利率预期短期内将对金价产生一定压制。
长期来看，黄金仍具备较高配置价值。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新的“定价锚”。
保持耐心、等待信号明朗，切勿盲目抄底
金价重回2025年末水平，不少投资者认为，当下是抄底好时机。对此，华安基金表示，对于“抄底”一说，建议保持谨慎。短期风险窗口尚未关闭：美国5月CPI数据即将公布。若数据再度超预期，加息预期将进一步升温。6月16—17日的FOMC会议，点阵图是否出现加息预期、政策声明是否删除“宽松偏向”措辞等关键信号都将揭晓。在上述风险事件落地之前，金价仍可能面临进一步向下寻底的压力。
需要强调的是，金价持续回调与央行的逆势增持并不矛盾。央行购金是战略性长期配置，对短期价格不敏感，其行为恰为长线投资者提供了重要的参考锚。对于风险承受能力较高、着眼于中长期布局的投资者，可在金价逐步企稳后，通过定投或分批买入的方式参与配置，而非一次性“抄底”。建议投资者重点密切跟踪6月FOMC会议信号及通胀数据走势。在“长期叙事未变”与“短期压制未消”的格局下，保持耐心、等待信号明朗，或许是当前最理性的策略。
国泰基金表示，黄金属于高波动资产，投资者应结合自身需求和风险偏好综合考虑。此外，由于黄金与股债等资产具有较低相关性，可将其视为投资组合的一部分，以对冲风险。
本文来自微信公众号 “中国基金报”（ID：chinafundnews），作者：曹雯璟，36氪经授权发布。
