蔚来资本，即将迎来密集收获期。
5月29日，蔚来资本被投企业无锡车联天下智能科技股份有限公司（下称：车联天下）更新招股书，准备在港交所主板挂牌上市，冲刺“港股智能座舱第一股”。这也是该公司2025年11月首次申报失效后的第二次闯关。
截至2026年5月底，李斌包括蔚来资本参与投资并实现上市的企业包括：易车（2010）、易鑫（2017）、蔚来汽车（2018美股/2022港股）、嘀嗒出行（2024港股）、图达通（2025港交所De-SPAC）、黑芝麻智能（2025港交所）、小马智行（2025港交所双重主要上市）。
此外，蔚来资本被投企业中，另有多家正在筹备IPO：5月28日，零一汽车递表港交所，冲刺 “运输机器人第一股”；易控智驾先后于2025年6月、12月递表港交所，冲刺“矿区无人驾驶第一股”；主线科技于2025年12月递表港交所，冲刺“自动驾驶卡车（运货）第一股”；2025年12月，卫蓝新能源启动A股IPO并提交辅导备案，拟在创业板上市 。
换言之，谁能成为李斌收获的第8个IPO，尚未有定论。
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招股书显示，作为汽车E/E架构演进进程的先行者、推动者和重要参与者，车联天下凭借在智能汽车系统全域集成方面的专业技术，主要打造从硬件平台、底层软件、应用生态到服务架构的一体化解决方案，其产品组合包括车载计算解决方案及区域控制器解决方案。
在车载计算解决方案下，车联天下为整车厂提供智能座舱域控制器、舱驾融合域控制器及Autosee OS软件平台等多种选择。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，该公司2025年在中国智能座舱域控制器领域位居全国第三。
作为核心战略之一，车联天下积极选择与多个全球领先硬件合作伙伴（如博世、四维图新及东软）及多个芯片厂商（如高通、瑞萨、芯驰及杰发科技）展开合作，开发出兼容所有主流SoC生态系统的多样化产品系列，公司已分别于2021年和2025年成功实现基于高通骁龙SA8155P平台的智能座舱域控制器（SA8155域控制器）及高通骁龙Ride Flex SA8775P的舱驾融合域控制器（SA8775控制器）的全球首发与量产。
根据弗若斯特沙利文的资料，截至2025年12月31日，以出货量计算，车联天下位居全球SA8155域控制器第一位。同时，该公司携手行业头部的算法厂商（如卓驭）合作，推动应用在舱驾融合域控制器上的自动驾驶算法落地。
车联天下已与多家主流整车厂建立合作的关系，截至2025年12月底，其作为一级供应商，已获得超过110款车型的智能座舱域控制器量产定点项目。
综合多份招股书，2022-2025年，车联天下的收入分别约3.69亿、22.98亿、26.56亿、20.65亿元；毛利分别约3488.7万、4.03亿、4.30亿、3.19亿元，毛利率分别为9.5%、17.5%、16.2%、15.5%；净亏损分别约5.14亿、2.01亿、2.53亿、5.76亿元，经调整净亏损分别约4.13亿、1.09亿、9532.2万、1.30亿元。
来源：车联天下招股书
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需要注意的是，2025年，车联天下的收入同比下滑22.2%、毛利率连续三年呈下降趋势、公司连续四年录得净亏损且2025年亏损幅度显著扩大。
对于收入下滑，车联天下在招股书中称，主要是由于SA8155域控制器的销量由79.81万台减少至56.31万台所致，主要由于其与一家整车厂的合作规模缩减，以及与另一家厂商的订单减少；对于毛利率下降，则主要由于激烈的行业竞争对SA8155域控制器的销售价格造成压力，SA8155域控制器的毛利率由2024年的16.2%略降至2025年的16.0%。
截至2025年12月底，车联天下持有的现金及现金等价物约3.20亿元。
此次IPO，车联天下拟将募资用于智能网联汽车解决方案的研发、加强国际化能力、提升生产能力等。
值得一提的是，就在2025年11月，车联天下刚刚完成了5.7亿元P1轮融资，投资方包括无锡尚稳、无锡高质量基金、深圳中鑫鹏翔、苏赣文化产业、安鹏汽车、贝斯特精机、新投隆湫。此前，该公司已收获众多知名投资方：威孚高科、蔚来、闻泰科技、四维图新、博世、国寿成达等。
IPO前，车联天下创始人、CEO、董事会主席杨泓泽直接持股12.75%，他控制的北京车融通持股2.23%。最终，杨泓泽连同其控制的实体以及其他一致行动人士，合计持股30.76%，为单一最大股东集团。
来源：车联天下招股书
此外，无锡国资委通过无锡尚贤、太湖国联等，合计持股19.29%；威孚高科持股8.13%；蔚来持股6.94%；闻泰科技持股5.95%；国寿成达持股4.13%；四维图新持股3.96%；博世持股3.63%；蔚来总裁秦力洪持股0.81%；前汽车之家CEO秦致通过致程汽车持股0.74%。
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：王非，36氪经授权发布。
