图片来源：界面新闻
当地时间5月26日，美股三大股指走势分化。Wind数据显示，截至收盘，道指跌0.23%，标普500指数涨0.61%，纳指涨1.19%。美股芯片股表现强劲，闪迪涨超7%，西部数据涨超8%，希捷科技涨4%；美光科技大涨超19%，创下自2011年以来最强单日表现，报收895.88美元/股，总市值突破1万亿美元。
美光科技成为继英伟达、苹果、微软、台积电、博通等巨头之后，当前全球第13家万亿美元上市公司之一。在过去12个月里，其股价翻了8倍。
紧接着，5月27日，日韩股市开盘，日经225指数涨1.2%，韩国KOSPI指数涨2.42%。另一家全球领先的存储芯片制造商、韩国SK海力士股价一度大涨11%，市值也首次盘中突破1万亿美元大关。此前，韩国的三星电子早已迈入万亿美元市值门槛。
消息面上，5月26日，瑞银（UBS）发出华尔街至今最强的看涨报告，将美光科技目标价从535美元大幅上调至1625美元，这一目标价对应市值将达1.8万亿美元，较最新收盘价还有81%的上行空间。
LSEG数据显示，在覆盖美光的46家券商中，瑞银给出的1625美元是最高目标价。根据监管文件，美光在今年第一季度成为机构投资者最受追捧的标的之一。约有2440家机构披露新建仓位，其中包括洛克菲勒资本管理公司与施罗德。
在AI的超级周期下，全球科技巨头对存储芯片需求依旧强劲。美光科技表示，公司2026年的高带宽存储（HBM）芯片产能已经全部售罄，显示需求远远超过供应能力。目前，其下一代HBM4产品也已进入量产阶段。
瑞银认为，美光科技不应继续被视作传统周期型存储公司、简单受DRAM和NAND价格周期波动影响，而应该越来越被视为AI基础设施受益者，拥有更强的盈利持续性和更高的长期业绩可见性。
瑞银分析师Timothy Arcuri在报告中写道：“随着长期协议（LTA）已经在行业大部分领域牢固建立，我们再次上调2027至2029年的预测，并预计美光整个期间EPS（每股收益）都将稳定高于100美元，同期自由现金流总额超过4000亿美元。”
瑞银目前预计美光2027年每股盈利达到155美元，2028年167美元，即便在模型假设中的2029年温和下行周期中，EPS依然能够维持在100美元以上。报告指出，AI推动的存储产业结构变化足以支撑估值扩张，因为投资者正逐步认识到，这种增长属性越来越偏向结构性，而非周期性。
而在需求端，包括微软、谷歌、亚马逊以及Meta在内的大型云计算企业，目前已经提前锁定未来约60%至70%的服务器DDR5供应，“超大规模云厂商越来越愿意用价格交换多年期供应可见性，以及未来部署经济性的更高可预测性。”瑞银在报告中表示。
此外，HBM芯片已经成为大型AI数据中心核心加速芯片的重要基础设施。瑞银大幅上调了HBM定价预期，目前预计美光HBM平均售价2027年同比上涨50%，高于此前35%的预测，预计美光、三星和SK海力士将在2027年后重新建立HBM价格溢价，扭转2025至2026年竞争压力压制价格的局面。瑞银的预测模型指出，美光HBM出货量2027年将增长约58%，HBM业务收入有望达到约253亿美元，并在2028年接近450亿美元。同时，HBM毛利率预计升至75%左右，接近甚至超过传统DRAM业务盈利能力。
该行还预计DRAM供不应求状态将持续至2028年第二季度，较此前预测进一步延长。NAND市场供需紧张时间窗口同样有所拉长，主要由于三星、SK海力士以及美光在扩产方面保持克制。
而SK海力士则在5月26日宣布，公司发布“iHBM”技术。该技术通过在HBM封装内集成一体化冷却元件“ICE*”，显著降低产品运行时的发热量。
SK海力士计划将iHBM技术应用于HBM5等下一代产品，以满足高性能计算（HPC）、AI数据中心等超高度集成、高带宽应用场景的严苛散热管控需求，进一步提升整体系统的稳定性与运行效率。
本文来自“界面新闻”，作者：彭朋，36氪经授权发布。
