英特尔(INTC)股价的绝地反击，堪称今年市场最大的惊喜之一。
该股周二收于129美元附近，盘中一度触及133.48美元的高点，而上周五已创下124.92美元的历史收盘新高。
对于这家多年来一直让华尔街头疼的公司而言，这轮翻盘着实令人瞩目。
驱动此轮涨势的，是英特尔好转的业绩、更清晰的代工前景，以及一系列改变了投资者对英特尔未来看法的战略支持。
现在的问题已不是股价还能不能继续走高，而是好消息是否已经大部分反映在了英特尔的股价里。
英特尔不再是“笑柄股”的四个理由
猛兽财经认为，第一个驱动因素是英特尔自身实现了困境反转。
在CEO陈立武的带领下，英特尔今年以来持续削减成本，将业务重心重新聚焦于代工和AI服务器CPU，并努力在多年执行不力后重树信誉。
第二是战略背书。
2025年8月，特朗普政府将未支付的《芯片法案》拨款转换为接近10%的股权；同年晚些时候，英伟达(NVDA)宣布将向英特尔投资50亿美元。这些进展向市场释放了一个强烈信号：在美国产业政策和AI供应链中，这家公司依然举足轻重。
第三个催化剂是2026年第一季度的财报。英特尔当季营收同比增长7%，达到136亿美元，数据中心与AI业务营收增长22%至51亿美元。公司同时表示，第二季度营收将超出华尔街预期。
第四个催化剂则来自苹果(AAPL)与英特尔达成的初步协议，英特尔将为苹果设备代工部分芯片。美银估算，如果合作规模扩大，到2030年，这一关系最终将可能为英特尔带来每年约100亿美元的代工收入。
而瑞穗的分析师乔丹·克莱因在年初曾描述过这样一个市场情绪：当时英特尔几乎是没几个投资者有兴趣提起的名字。
为什么美银仍喊“卖出”
尽管已将目标价从56美元上调至96美元，美银仍维持英特尔“跑输大盘”的评级。
该行的逻辑很简单：市场已经将太多的好消息计入了英特尔的股价。
美银在报告中指出，苹果的协议尚未纳入其财务模型，并警告任何提高代工成本的举措仍需多年资本支出和技术认证，毛利率也将持续受到影响、良率和启动成本也将遭受压力。
该行还认为，英特尔晶圆代工业务的盈亏平衡时间点可能会推迟一到两年。
换句话说，英特尔的故事虽有好转，但资产负债表和执行风险并未消失。这种谨慎在估值上也有所体现。
StockAnalysis的数据显示，覆盖英特尔的32位分析师给出的平均目标价仅为65.44美元，意味着较周二股价存在约49%的下行空间。
晨星最新的公允价值估算为90美元，同样远低于市场价。
因此，尽管这轮上涨已让英特尔看似实现了困境反转，但大多数华尔街人士仍认为英特尔的股价已跑在了其基本面之前。
英特尔股票：现在还能投资？
答案取决于投资者自己的判断和看法。对交易员而言，风险显而易见——英特尔目前的股价，给人的感觉是它已经完成了翻身大业，但猛兽财经认为其代工业务面临的执行风险仍在眼前。
对长线投资者来说，看多理由则是：英特尔的彻底转型才刚刚开始证明自己，而来自美国政府、英伟达乃至潜在的苹果合作的战略支持，有望继续推动英特尔的估值重估。
也正因如此，部分看多的机构给出的目标价高达118美元，但即便如此，依然有很多华尔街机构非常谨慎。
本文来自微信公众号 “猛兽财经”（ID：mengshoucaijing），作者：猛兽财经，36氪经授权发布。
