自4月30日日本政府和央行实施外汇干预后，日元迅速升值的局面大体上出现了三次。分别在5月1日、4日和6日。这三次的日元急涨方式十分相似。都是从1美元兑157日元区间飙升至155日元区间……
日本政府与日本银行（央行）于4月底实施买入日元的外汇干预后，日元汇率的波动仍在持续。尽管正值日本的长假期间，但市场上出现了日本货币部门已下决心进行新一轮干预的猜测。市场警戒的“干预防线”正从1美元兑160日元区间上移至157日元区间。
“这不是靠回补日元空头头寸（通过反向交易买入日元）或暂时性投机所能引发的波动幅度。认为实施了外汇干预是合理的”，5月6日是日本的节假日，市场参与者较少，一家银行的外汇交易员当天下午这样表示。
6日下午1点20分过后，原本徘徊在1美元兑157.80日元左右的日元对美元汇率迅速上升。在大约30分钟内，就升至1美元兑155日元整数附近，上涨约2.8日元。一度达到约两个半月以来的最大日元升值、美元贬值水平。
日本财务相片山皋月（左）与财务官三村淳
日元在5月1日、4日和6日均急涨
自4月30日日本政府和日本银行实施被认为达到5万亿日元规模的买入日元的外汇干预后，日元迅速升值的局面大体上出现了三次。分别是实施干预的第二天（5月1日）、日本长假期间的4日以及6日。市场相关人士发现，这几次日元急涨的方式十分相似。三次都是从1美元兑157日元区间飙升至155日元区间。
5月1日下午，原本徘徊在1美元兑157.0～157.4日元的日元汇率，突然上涨至1美元兑155.5日元。4日是日本的节假日，当天下午，汇率也被从1美元兑157.0～157.4日元推升至155.5日元～155.9日元区间。
日本政府和日本银行是否会在长假期间实施干预？许多外汇市场参与者对此变得十分敏感。日本财务省的财务官三村淳在5月1日日元急涨后接受记者采访时表示：“我认为长假只是刚刚开始”。市场将这句话视为有关部门可能实施干预的预告。因此即便在长假期间，市场相关人士仍保持着“临战姿态”。
由于长假期间日元多次急涨，市场强烈认为日本政府和日本银行会进行外汇干预的汇率水平、即所谓的“干预防线”正在上移。
4月30日，日元对美元汇率一度跌至1美元兑160.70日元区间后，预计实施了干预。由于160日元也是一个重要关口，市场一直将1美元兑160日元左右视为干预防线。
不过，1日、4日和6日的日元汇率急涨的起点位置都处在157日元区间。三菱UFJ摩根士丹利证券首席外汇策略师植野大作认为，最终防线在160日元，但同时表示：“在市场眼里，（日本政府与日银）是把157日元当作外围防线在死守”。
从通过行情走势图形态研判走势的技术分析角度来看，157日元区间是一个关键水平。
从4月30日的日元低点到干预后高点的半分位在158.10日元区间。三井住友银行首席外汇策略师铃木浩史表示：“一旦跌破这一水平，监管当局可能会警惕日元进一步贬值”。
事实上，5月6日清晨日元一度回落至157.90日元区间，进一步逼近这一半分位关口。
市场或开始意识155日元以上的升值
对于日本政府与日银已经结束日元买入干预的看法并不多。另一家银行的外汇交易员分析称：“政策层或许希望把日元汇率稳定在155日元左右”。
冈三证券的高级策略师武部力也指出：“既然已经出手干预，势必会拿出坚决的姿态予以应对”。他预判：“当局的目标是把日元汇率波动区间上移至150～155日元”，甚至看向美国当局1月实施“汇率检查”（外汇干预前置动作）后触及的高点（152日元区间）。
一般而言，汇率干预并不具备扭转行情大趋势的力量，充其量只是争取缓冲时间。中东局势依旧混乱，国际油价维持高位。市场基于日本贸易逆差扩大而抛售日元、买入美元的整体趋势并未改变。
三井住友银行的铃木认为：“宏观环境未发生变化的前提下，日元突破155日元关口仍然困难，反而朝向158日元贬值的压力仍很强”。
另一方面，由于正值日本长假，市场交易平淡，汇率本身就容易出现跳涨跳跌。三菱UFJ摩根士丹利的植野也表示：“4日的交易在薄弱的情况下显得疑神疑鬼，似乎并不是干预所致”。
倘若长假期间被证实接连实施汇率干预，或将重演2024年的局面。日本财务相片山皋月和财务官三村的政策组合与市场之间的心理博弈眼下仍看不到终点。
本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：生田弦己、坂部能生、佐伯太朗，36氪经授权发布。
