QQ音乐最近有点忙。
前不久，腾讯音乐发布了一项名为TME CONNECT的无线高保真音频直传技术，并宣布在QQ音乐平台首发上线。这项技术打破了传统蓝牙传输对音质的瓶颈限制。用腾讯音乐的话说，这是“从云端音源到用户耳畔的端到端高保真还原”。
就在几天前，QQ音乐与杜比实验室联合宣布，QQ音乐将成为国内首家支持杜比AC-4最新升级的主流音乐流媒体平台。这项合作的核心在于让杜比全景声在手机端的保真度和空间感进一步提升，用杜比方面的话说，“比以往能更好地保留艺术家的创作意图”。
再往前推几个月，QQ音乐在20周年时发布了20.0版本，上线了AI Agent智能音乐管家，用户可以通过自然语言对话来完成找歌、定时播放等操作。再往前拉，去年下半年，TMElive与澳门银河综艺馆续签了三年合作协议，把线下演出的盘子铺得更大。
一连串的动作摆在面前。如果把时间跨度拉长到最近一年，QQ音乐在产品技术、线下演出、AI交互等各个方向上都显得相当进取。一个在收入端蒸蒸日上的音乐平台，正在用各种方式加固自己的护城河。
但就在这些密集动作的背后，一个悬而未决的问题始终绕不过去：商业转型的第一步算是迈出去了，可接下来的路，真的那么好走吗？
付费墙不断抬高，代价是用户不断流失
上个月，腾讯音乐交出了2025年成绩单。全年总收入329亿元，同比增长15.8%，调整后净利润99.2亿元，同比增长22.0%。在线音乐服务收入达267.3亿元，占总收入比重首次突破80%，其中非订阅收入同比猛增39.2%至90.7亿元。超级会员突破2000万。
这些数字放在任何商业语境下都不难看。但资本市场的反应让很多人愣了一下。财报发布当晚，腾讯音乐美股收跌24.65%，创下近52周新低，次日港股同步下跌21.82%。
一家营收净利双双增长的公司，一天之内蒸发了超过五分之一的市值。
与此同时，腾讯音乐在财报中宣布，将从2026年起停止按季度披露用户数据，改用年度口径。投资者对这种“调整口径”的做法向来敏感，但更深的担忧在于：2025年第四季度，腾讯音乐在线音乐服务月活为5.28亿，同比下滑5%，环比减少2300万。
拉长时间看，这已经是连续第17个季度同比下滑。
于是，两组数据形成了一个明显矛盾。
腾讯音乐这几年一直在做一件事：把收入结构从依赖社交娱乐（直播打赏），逐步切换为依靠在线音乐服务。
2025年，在线音乐服务收入占比超过80%，标志着这家公司基本上完成了从“直播公司”到“音乐公司”的身份切换。这个转向在战略上是合理的，直播业务虽然来钱快，但监管风险高、用户体验争议大，不是一门能长期依赖的好生意。
但转向的代价也随之浮现。当在线音乐服务成为绝对主力，付费墙的高度就成了影响用户去留的最敏感变量。
从财务数字看，付费端的表现可圈可点：截至2025年四季度，付费用户数超1亿，同比增长5.3%，单个付费用户月均收入提升。付费渗透率大约在24%左右。这些数字说明，愿意为音乐付费的用户不仅数量在增加，人均掏的钱也在变多。
但另一组数字就没那么好看了。2025年第四季度，月活同比下滑5%，环比减少2300万。更值得警惕的是，付费用户的增速也在逐年放缓，2023年同比增长20%，2024年13%，2025年只剩下5%。订阅收入的增速也在同步放缓到两年腰斩的地步。
这说明一个结构性问题：靠抬高付费墙来驱动收入增长，短期内有效，但代价是把一部分价格敏感的用户推向门外。每4个用户中大约有1个愿意付费，另外3个在免费和付费之间摇摆。
当平台不断把更多功能划入付费区间，那些本就犹豫的用户自然会考虑走人。付费渗透率还在往上走，但总盘子持续收缩，到了一定临界点，收入增长就会遇到天花板。
腾讯音乐的管理层显然也清楚这件事。财报电话会上，他们承认了竞争下订阅增长的短期压力，用户发现新歌的场景正在从QQ音乐等平台向抖音等短视频平台迁移。
用户流失已经不是什么需要预警的风险，而是一个正在发生的现实。
汽水音乐和AI，正在从两个方向包抄
如果说用户流失只是内部管理问题，那来自外部的两股力量正在让局面变得更加复杂。
进入2026年，汽水音乐的月活用户已达到1.4亿，稳居行业第四，同比增速一度超过90%。从2024年6月的5000万月活增长到近1.4亿，汽水音乐用了不到两年。
它的用户中超80%来自抖音，用户刷抖音时听到一首好听的BGM，点一下左下角图标就能跳转到汽水音乐听完整版。这是用户自然行为的延伸。
更让人难受的是，汽水音乐的用户与QQ音乐、网易云音乐的用户交叉重叠率仅为2%到3%。这意味着它的增量主要来自原本未被覆盖的泛音乐人群——那些不追歌手、不挑音质、不愿付费的3到5亿用户，而不是在存量市场里和腾讯抢人。
汽水音乐的打法也很清晰：将歌曲解构为情绪化场景标签，搭配免费听歌、看广告换时长等低门槛策略，精准锚定这群人。而QQ音乐和网易云音乐这些资深玩家，更倾向以深度乐迷为核心，产品设计侧重搜索、歌单、无损音质等高价值功能。
两边其实不在同一个战场上打，但汽水音乐的崛起意味着整个行业的流量格局正在被重新分配。当泛音乐用户被免费策略大量吸附到一个新平台上，付费平台的用户大盘自然面临持续流失的压力。
更关键的是，QQ音乐内部已经意识到算法推荐的短板：用户反馈普遍指向推荐同质化严重，重复播放歌曲占比近半，但工作重心仍明确围绕服务VIP用户。这个选择短期内能稳住付费收入，长期看却可能在泛用户市场上把更多阵地拱手让人。
与此同时，AI音乐的增长速度快得有些惊人。腾讯音乐高管在财报电话会上表示，AI歌曲近三个月出现爆炸式增长，有平台数据显示，每天接收超过5万首由AI生成的音乐，占上传量的三分之一，有报告现实，基于AIGC的音乐甚至为数字音乐市场贡献了超过150亿元的新增产值。
AI音乐的崛起对整个行业的影响是结构性的。
传统音乐年代，一首歌的制作成本大约在5到15万元，而一首AI歌曲的成本仅需0.1元左右，用时不过一分钟。对于流媒体平台而言，全球每年约70%的收入要支付给版权方，腾讯音乐2024年的内容成本高达120亿元，占订阅收入的79%。
一旦AI音乐被广泛接受，平台在内容上的成本将大幅缩减。但从另一个角度看，AI音乐的泛滥也在冲击平台的注意力经济，当每天有数万首新歌被上传，用户的注意力被进一步稀释，平台推荐和分发能力的含金量反而被削弱了。
腾讯音乐对AI的态度在财报中也有所体现。管理层在分析师会议上表示，AI歌曲的未来可能是UGC音乐，主要在社交网络获得更多传播，对现有版权分成格局短期内不会带来太大改变。
这个判断或许是对的，但更大的变量在于：当AI创作的门槛降到足够低，当越来越多用户开始用AI生成自己的“音乐作品”，传统“听歌”平台的定位本身会不会受到冲击？
这个问题目前还没有答案，但它的重要性不容忽视。
线下和AI是两条腿，但能不能撑住还得看功夫
面对用户流失的压力和外部竞争的双重夹击，QQ音乐在过去一年确实在寻找新的增长路径。目前来看，主要有两个方向。
一是线下演出IP的深耕。去年TMElive与澳门银河综艺馆续签了三年战略合作协议，今年华润文体与腾讯音乐正式签署战略合作协议，这项合作的落地意味着QQ音乐背后的演出业务正在从线上的TMEA盛典走向线下的场馆运营。
线下演出对QQ音乐的意义不止于增加收入。它能把线上的会员权益（优先购票、专属权益）和线下的真实体验打通，形成一个完整的生态闭环。当你坐在现场听到喜欢的歌，而那张票是通过某个音乐平台抢到的，你会对这个平台产生更多的情感连接。
从数据上看，腾讯音乐的非订阅收入（包括广告、专辑销售、线下演唱会门票及周边销售）2025年同比增长39%，这确实是一个正在起作用的增长引擎。
但线下演出也有它的问题。它是重资产、高投入的生意，需要持续运营和长期投入，短期内很难看到显著的财务回报。更重要的是，线下演出的天花板是清晰的，一场演出最多容纳几万人，能覆盖的用户群体终究有限。它作为会员权益的“增值项”很有效，但指望它来对冲月活大盘的下滑，恐怕力不从心。
二是AI技术赋能，而这一点在近期的动作中尤为密集。从发布TME CONNECT技术，将传输延迟大幅降低。这标志着在线音乐流媒体服务首次在国内实现母带级品质的无线无损音频直传。除此以外，QQ音乐还与杜比实验室合作引入杜比AC-4技术，进一步优化杜比全景声的保真度和空间感。
除了产品技术的升级，QQ音乐也在把音频能力向外延伸。
比如联合长安汽车打造的“天枢智能声学联合实验中心”，这是行业首个专注于座舱AI声学技术的研发基地，整合了腾讯音乐的生态资源与长安汽车的整车音频全链路资源。在平台合作预装方面，腾讯音乐的覆盖已超过95%的车企品牌。
这些动作的背后，是QQ音乐在车载音频场景的长期布局，从单纯的内容提供商向“生态协同者”转型，将自身的技术能力和内容资源嵌入到更广泛的硬件生态中去。
这些技术升级的方向是对的。对于深度乐迷来说，更好的音质和更智能的推荐体验，确实能成为留住他们、甚至吸引他们付费的理由。
但问题在于，AI和音质升级能不能真正转化为用户的付费意愿，目前还没有足够的数据来支撑。一个AI管家或一项无线无损传输技术，对一部分人来说或许有吸引力，但对大多数人来说可能只是一个加分项，还远不到“非它不可”的程度。从这个角度看，更多是为未来做储备。
从行业视角来看，这两个方向——线下和AI，都面临一个共同的不确定性：它们的效果需要时间来验证，但用户流失的进程却不会停下来等它们准备好。
QQ音乐目前的处境有点像在两条战线同时作战：一边要守住基本盘，不让月活流失得太快；一边要开辟新战场，找到新的增长引擎。而最难的在于，这两件事都需要投入资源，但手头的资源终究是有限的。
2025年，中国在线音乐市场规模达到近786亿元，全球市场约2431亿元。这是一个足够大的市场，但也是一个增长放缓、竞争加剧的市场。
QQ音乐在这场竞争中，有着别人没有的优势。过亿付费用户的规模，2000万超级会员的粘性，与华纳音乐等顶级厂牌的深度合作，以及腾讯生态内从游戏到社交的全链路协同，这些都是它的护城河。
但它面临的问题也同样真实。用户大盘连续多季度下滑，付费用户增速骤降，订阅收入增速也下降，汽水音乐基于抖音用户优势和免费策略从侧面包抄，AI音乐的爆发正在重塑行业的内容生态。
这些问题交织在一起，构成了QQ音乐在2026年及以后必须面对的三道考题：如何在抬高付费墙的同时稳住用户基本盘？如何在友商免费冲击下保持竞争力？如何把线下和AI真正变成差异化优势，而不只是产品更新日志里的“新增功能”？
这些问题的答案目前都还没有写出来。商业转型的第一步迈出去了，产品技术的密集动作也铺开了，但接下来能不能把后续的路走稳，还得看它交出什么样的答卷。
本文来自微信公众号“新眸”（ID：xinmouls），作者：李小东，36氪经授权发布。
