近日，美股短剧第一股MPU正式发布2025年全年财报。
财报数据显示，MPU2025年总营收达2610万美元，同比下滑28%；归属于母公司股东净亏损3429.63万美元，亏损规模较2024年进一步扩大。
值得关注的是，2025年MPU完成战略调整，解散内部自制内容团队，缩减自主制作业务，转向第三方内容采购、AI辅助翻译的轻量化内容供给模式。
目前，公司旗下短剧平台FlexTV存量内容库共968部短剧，含105部自制剧，覆盖全球200多个国家及地区。
人员架构方面，公司整体员工规模146人，其中全职员工仅23名。
与此同时，MPU也布局了数字资产赛道。截至2025年12月31日，公司所持数字资产账面价值约580万美元。
以下为财报核心内容详细拆解：
一、财报拆解：收入净利双降，解散内容制作团队，加仓加密资产
1、收入和净利润双下滑
2025年，MPU实现总收入2610万美元，同比下滑28%；归母净亏损3429.63万美元，亏损额较2024年有所扩大；全年调整后EBITDA亏损560万美元，对比2024年710万美元、2023年610万美元的亏损水平，改善效果显著。
截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物余额730万美元，同比下滑18%。
收入减少的主要原因是：会员与充值流媒体服务收入减少约1000万美元，在线广告服务收入减少约110万美元；上述降幅被内容授权业务收入增加约100万美元部分抵消。
2、收入构成：用户充值和订阅费贡献超八成营收
MPU营收主要由三大板块构成：短剧流媒体充值与订阅费用、在线广告收入、自制短剧第三方内容授权收入。
其中，用户充值及会员订阅为核心收入支柱，整体贡献超八成营收。
3、轻量化人员架构：146名员工，全职仅23名
截至2026年3月20日，公司员工总数约146名，全职员工仅23名，其余均为外包及合作人员。
4、内容库约968部短剧，105部自制剧，覆盖200多个国家
FlexTV内容库现有968部短剧，拥有超万个多语言版本、覆盖16种语言，服务全球200多个国家和地区。
其中，平台自制剧共105部，自制内容占比约一成，英文剧集占比达半数。
制作端采用全球化落地模式，拍摄地涵盖美国、墨西哥、澳大利亚、泰国、日本、菲律宾等多个国家。后续公司将持续深耕海外市场，在各核心区域联动本土合作伙伴协同运营。
5、解散内部内容制作团队，全面转型轻资产模式
2025年5月，MPU实施战略优化，解散内部自制内容团队，缩减自主制作业务，转向第三方内容采购、AI辅助翻译的轻量化内容供给模式。
财报指出，在短剧生态系统日趋成熟、行业竞争加剧的背景下，此次调整代表着公司向轻资产运营模式转变的重要一步。
转型落地后，尽管整体营收有所回落，但生产端成本大幅压缩，营销效率显著提升：广告费用占收入比重由2024年的62%降至2025年的47%。
用户变现能力同步增强，平台每活跃用户平均收入（ARPU）从2024年的3.15美元增至2025年的3.42美元，主要得益于平台用户订阅转化率与留存率的双重提升。叠加费用管控，调整后EBITDA亏损从710万美元收窄至560万美元。
6、制作成本下行，英文短剧单部成本降至10万美元
随着短剧内容制作模式的成熟和公司合作团队的稳定，英语短剧的制作成本正在逐渐下降，从2024年的每部12万美元左右下降到2025年的每部10万美元。
7、加码数字资产布局，持仓规模近580万美元（截至2025年底）
截至2025年12月31日，MPU持有的数字资产账面价值约580万美元，持仓品类包含25枚比特币、520.36万枚ENA、253.41万枚USDT，由Matrixport Cactus和Anchorage Digital Bank进行机构托管。
公司持续拓展加密资产布局，2026年2月20日，斥资约100万美元购入3亿枚ARAI AA代币。ARAI AI主打AI驱动Web3智能服务，可提供模块化AI代理工具，优化链上交互与自动化应用场景。截至财报披露日，该部分代币估值已达340万美元。
8、一年向高管支付了超1亿美元现金
根据财报披露的信息，2025年公司向高管支付了总计1.016亿美元的现金。
部分高管的薪资如下：Yucheng Hu（总裁、首席执行官）年薪19.2万美元，Jie Ma（首席财务官、财务主管兼秘书）基础年薪12万美元。
9、推进AI在内容创作中的应用
MPU首席执行官Yucheng Hu表示：“2025财年是我们在运营管理及战略规划方面取得重要进展的一年。我们优化了短剧制作模式，提升了营销效率，同时加强了数字资产方面的建设。未来，我们将进一步推进AI在内容创作中的应用，扩大全球用户群体，从而为股东创造可持续的增值价值。”
二、FlexTV投放情况
根据DataEye-ADX数据，FlexTV 2025年全年投放了超9万组素材，投放力度整体呈震荡上行走势，日均投放素材量超2000组，但2026年以来投放力度大幅下降，日均投放素材量下滑至1200组左右。
从投放微短剧来看，FlexTV以译制剧为主。近90天，FlexTV共投放1229部微短剧，绝大多数都是译制剧，TOP20中仅1部本土剧。其中《정규직 되고 보니, 내가 대표 아내?》投放素材量最高，占比1.19%，《Keadilan Berdarah》紧随其后，素材量占比1.18%。
从受众画像来看，近90天，FlexTV以女性受众为主，女性用户占比高达77%，男性用户仅为23%。年龄层面上，FlexTV整体用户偏年轻化，25至44岁群体占比过半，44岁以下年轻用户合计占比约六成。
三、总结
资本市场层面，MPU当前市值已回落至4713万美元，股价较巅峰时期4.4美元大幅回落，近乎腰斩。
从FlexTV的运营情况来看，海外短剧自制内容与平台运营的模式重投入、高消耗，对资金储备要求极高。长期持续亏损的经营现状，也导致企业难以获得资本市场的认可与看好。
根据DataEye-ADX数据，海外微短剧在投产品数量已连续三个月下滑，行业投放热度有所降温。
DataEye研究院预判，海外短剧行业淘汰赛正在加速开启，未来单一市场或将仅留存10至20款头部APP，行业格局将迎来显著收缩与集中化。
本文来自微信公众号“DataEye短剧出海”，作者：Ellie，36氪经授权发布。
