一家年营收5亿元的机器人公司，冲到了港交所门口。
最近，珞石机器人二次递交招股书，尝试以特专企业身份在港股上市，引起关注。
珞石机器人做工业机器人、协作机器人、具身智能机器人。它的柔性协作机器人产品，市场占有率全国第一。
关注它基于几点：
传统工业机器人增量市场快满了，协作机器人被看作工业场景新增长点。
它的客户大多都是明星企业，苹果、小米、赛力斯、智元。
大家关注珞石机器人，不是光看它，而是它背后所代表的行业前景。
- 01 -北大硕士造机器人
珞石机器人创始人庹华生于1983年，山东济宁人。
他本科毕业于哈尔滨理工大学，获测控技术与仪器学士学位。2009年，研究生毕业于北京大学电子与通信工程专业。
之后进入巨头爱立信，从事软件基础系统底层的研发工作。
再之后，庹华进入工业机器人领域，在两家研究院从事机器人研发，并遇到了后来珞石机器人另外两位创始人（其中包括如今千寻智能创始人韩峰涛）。
珞石机器人创立之后，经历了几次方向的调整。
庹华团队最开始想做高性能的控制系统，因为觉得“工业机器人控制系统根本就没几家做得很好”，而且控制器是他们之前研究的老本行，技术实力比较深厚。
后来意识到，做机器人控制需要大量参数，但市场上很难找到那么多的参数，控制器就会很难卖出去，很快转型做研发面向3C领域的轻量工业机器人整机。
借着这个契机，珞石机器人进入了机器人整机赛道。
通俗地讲，协作机器人就是可以跟人一起工作的机器人，较为常见的形态是机械臂。跟传统工业机器人相比，协作机器人内装有传感器，确保不会伤害人类。传统工业机器人在使用时需要设置隔离区，以保护人类安全。
珞石机器人创立后获得多达十轮融资，总融资额超15亿元，估值达52.95亿元。
它背后站着多家明星机构，包括梅花创投、德联资本、顺为资本、新希望集团、国家制造业转型升级基金、邹城市新动能产业投资基金、金沙江联合资本等。
- 02 -进入巨头产业链
珞石机器人有一个很少见的能力：既能量产工业机器人，也能量产协作机器人。
这正好踩在制造业升级的大趋势上——越来越多工厂开始走向智能化。
目前，珞石机器人一共推出了50多款产品——负载从 3 公斤到 220 公斤。
应用集中在高需求行业：汽车、3C 电子、新能源。服务客户超过 1000 家，包括小米、歌尔股份、法雷奥、福田康明斯这些头部公司。
比如，苹果产品包装盒生产线就用到珞石的产品：产线采用2台珞石XB7L工业机器人协同作业，可完成定位、刮胶、上下料等多道精密工序，生产一个包装盒仅需1.9秒。
比如，珞石很早就进入小米SU7 的产业链。它负责一件事：做汽车空调的智能化产线。重点在两个环节：空调电检；制造执行系统（MES）。这说明它已经进入核心制造流程。
2025年9月，珞石机器人和智元机器人订立合作协议，将向元提供仿人机械臂，用于集成至其研发的人形机器人产品中。
2025 年，珞石在两个细分市场，都做到了第一。
一是柔性协作机器人，在中国前五大厂商中，排第一，市场份额达到 47%。
二是轻负载工业机器人，同样在中国前五大厂商中，排第一，市场份额为 5.8%。
珞石机器人2023年、2024年、2025年营收分别为2.67亿元、3.25亿元、5.22亿元。
毛利分别为3057万元、7119万元、1.14亿元；经调整净亏损分别为1.01亿、7247万元、4167万元。
不过，珞石机器人的研发投入，在明显下降。
2022年，研发费用占营收44%。到2025年，降到12.6%。这个数字已经低于港股特专企业对已商业化公司的最低要求——15%。
- 03 -第二增长曲线
协作机器人很热，但盘子其实不大。
先看全球：2024年，市场规模只有19亿美元；到2030年，预计到118亿美元。
再看中国：2023年，六轴及以上协作机器人，出货量2.45万台；2026年，预计接近6万台；对应市场规模，大约60亿元。
对比一下就更清楚了：仅仅是2022年，全国工业机器人销量 就达30.3 万台；市场规模超过500亿元。
差距很明显。为什么会这样？核心是两点：
第一，性能受限。为了安全、协作，必须做妥协。结果是——多数场景里，只能做补充。承担一些难度较低的工作。
第二，成本问题。现在价格还是偏高。但真正需要协作机器人的，往往是中小企业。这类客户，对成本最敏感。
简单说：能力不够强，价格又不够低。
因此，第二增长曲线，是协作机器人企业都在追求的目标。
它们不约而同选择了具身智能。
“协作机器人第一股”越疆机器人在2025年具身智能收入0.2亿元，2026年预计量产2000-3000台。
2025年，珞石机器人具身智能的营收4700多万元，在总营收占比不到一成。它在招股书中表示，公司已获得一万台以上具身智能订单。
现在看来，珞石站在中间：协作机器人，市场不够大；具身智能，还不够成熟。
第二曲线什么时候真正打开，才是它真正的底气。
本文不构成任何投资建议。
本文来自微信公众号“铅笔道”（ID：pencilnews），作者：黄小贵，编辑：邹蔚 ，36氪经授权发布。
