咖啡零售市场上最具吸引力的资产—— 星巴克 中国，终于敲定了股权合作方。
11月4日，星巴克咖啡公司宣布，与中国领先的另类资产管理公司博裕投资（也称博裕资本、博裕）达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。
《每日经济新闻》记者了解到，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。
星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。
图片来源：每经记者 孔泽思 摄
合资公司总部在上海，星巴克在中国门店将拓展至20000家
星巴克方面表示，此次战略合作开启了星巴克深耕中国市场26年后的全新篇章。
据了解，新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店。秉持共同的发展愿景，双方将致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。
星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场特别是中小城市及新兴区域的拓展。我们将和合作伙伴一起努力，打造卓越的伙伴（员工）体验与世界一流的顾客服务，携手谱写星巴克在中国发展的全新篇章。”
图片来源：每经记者 宋红 摄
博裕投资合伙人黄宇铮表示：“我们既认同这一品牌的持久生命力，也看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。基于这一共同的信念，我们将与星巴克协作，融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长，为更广大的中国消费者缔造卓越的咖啡体验。”
星巴克执行副总裁兼中国首席执行官刘文娟表示：“在星巴克中国当前健康的发展势头下，与博裕的强强联合将进一步助力我们充分释放巨大的市场潜力，并推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展。此次合作彰显了星巴克在中国市场新阶段发展的坚定承诺。”
博裕今年收购北京SKP约45%股权，是蜜雪冰城、宁德时代等的基石投资者
博裕投资官网显示，该公司成立于2011年，站在私募股权、公募股权、不动产和基础设施、风险投资和可再生能源平台的前沿。该公司注册于开曼群岛，利用全球网络和针对特定市场的洞察力来寻找、评估和利用跨市场的高信念投资机会。
据了解，博裕投资由平安集团前总经理张子欣和TPG资本前中国区高管马雪征成立，基金早前亦获曾任职高盛私人基金分析员的江志成加入。博裕资本深耕中国市场，是布局全球的另类资产管理公司。公司在中国香港、北京、上海和新加坡设有办公室，投资组合超过200家企业。
2011年，就有公开消息显示，李嘉诚基金会已落实入股博裕投资顾问有限公司（Boyu Capital Advisory Co. Ltd），但未披露入股的股权比例。
2011年中，也就是博裕资本成立不到1年的时候，博裕资本投资了日上免税行的部分股权，后来日上免税被中免集团收购。
2012年，马云在中方财团的支持下募资，从雅虎回购阿里巴巴的股权，完成了阿里巴巴上市前最重要的一次股权重整。后来的信息显示，这个中投领头的财团里就有初出茅庐的博裕投资。
除了阿里巴巴，博裕还曾参与过网易云音乐、完美日记、药明康德等明星项目的投资。
今年，博裕在中国消费品领域开启“扫货模式”。
2025年5月，博裕资本收购北京SKP约45%股权，交易估值达40亿~50亿美元，展现其在大额并购与高端零售领域的操盘能力。
图片来源：成都SKP
今年上半年，蜜雪冰城（港股名称：蜜雪集团）、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等明星公司扎堆上市，在它们的基石投资者名单上，都能看到博裕的名字。
蜜雪集团上市 （资料图）
所以对于此次合作，星巴克可谓优中选优。
当然作为优质卖家，星巴克有这样的底气。10月30日的最新财报数据显示，星巴克在2025财年全年（截至2025年9月28日），门店数量在季末突破8000家，中国市场净收入高达220亿元人民币，增长了近5%。尤其是第四财季，中国业务同店销售增长了2%，交易量则增长了9%，成绩亮眼。
星巴克找到深耕中国的资方合作，接下来应是加速推动本土化发展
早在2024年7月底，星巴克在全球股东会上首次放出明确信号——正探索在中国引入战略合作伙伴；今年7月，星巴克在2025财年第三季度财报电话会上透露，超20家机构对收购感兴趣。
一年多来，市场传闻不绝于耳，到8月底，包括博裕资本在内的五家投资机构进入名单。决赛圈里的候选者也瞬息万变。10月，又有消息称博裕资本和凯雷集团进入最后一轮竞逐。
一位投资机构内部人士曾告诉《每日经济新闻》记者，这是一个很好的机会，无论是否笑到最后，只要拿到这项收购案的入场券，就是实力的象征。因为收购星巴克的股权，不仅需要资金，还需要资源。
倪睿安在2025财年第三季度财报电话会上表示：“我们对中国市场的信心与承诺不变，并希望保留中国业务相当比例的股权。”
华福证券大消费首席分析师刘畅分析，目前国内市场咖啡饮品竞争激烈，星巴克找到资本方合作后，接下来的方向应该是加速推动本土化发展。
星巴克有麦当劳中国和百胜中国两位前辈的丰富经验可以学习。2016年，运营肯德基、必胜客等品牌的百胜中国从百胜餐饮集团（纽约证券交易所代码：YUM）拆分，同时引进春华资本等本土投资者。2017年，麦当劳中国将中国内地和香港所有店面的特许经营权出售给中信股份、中信资本和美国私募股权基金凯雷投资，变身金拱门。
麦当劳中国和百胜中国引入本土化资本方后，都加快了中国市场的开店速度。
2017年，麦当劳在中国的门店数量超2000家；窄门餐眼数据显示，截至2025年11月初，门店数量近8000家。2016年百胜中国在中国市场的门店在7000家左右，如今仅主品牌肯德基就有超过12000家门店。
本文来自微信公众号“消费物语”，作者：丁舟洋 舒冬妮，36氪经授权发布。
