10月29日晚，A股两家重要锂电池上市公司——欣旺达（300207.SZ）与鹏辉能源（300438.SZ）相继交出2025年三季度成绩单，受益于市场影响，两家公司三季度营收与归母净利润都呈现双增长的态势。
财报数据显示，欣旺达2025年第三季度营收为165.49亿元，同比增长15.24%；实现归母净利润5.50亿元，同比增长41.51%；实现扣非归母净利润4.31亿元，同比增长22.46%。鹏辉能源2025年第三季度实现营收32.80亿元，同比增长74.96%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长977.24%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同比激增10418.09%。
一边是营收规模超百亿元的行业巨头稳步前行，另一边则是归母净利润激增近10倍的后起之秀奋起直追，但从前三季度的业绩来看，无论是欣旺达还是鹏辉能源，其利润的“含金量”均有待提高。
盈利改善
从整体规模来看，欣旺达仍然保持领先地位。三季报显示，公司2025年前三季度实现营业收入435.34亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润14.05亿元，同比增长15.94%。
相比之下，鹏辉能源则展现出更强的增长势头。数据显示，鹏辉能源2025年前三季度实现营业收入75.81亿元，同比增长34.23%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长89.33%。
“营业收入增加34.23%，主要为行业向好，公司产品产销两旺，销售订单增加，销售增长所致。”在储能电池、动力电池、消费电池均有布局的鹏辉能源在三季报中表示。
从第三季度的业绩来看，欣旺达的业绩总体增速平缓；鹏辉能源单季度归母净利润表现变化较大，同比增长977.24%，环比实现扭亏为盈。
这种差异源于两家公司当前不同的发展阶段。欣旺达作为行业老兵，已进入稳定增长期，其庞大的体量决定了增速相对平缓；而鹏辉能源则正处于快速扩张期，凭借在细分领域的精准布局，实现了业绩的快速跃升。
从增速来看，欣旺达第三季度归母净利润的增速远高于营收增速，体现了公司盈利能力的增强。数据显示，公司第三季度销售净利率为3.10%、二季度为1.47%、一季度为0.24%，而前三季度销售净利率为1.74%。可见，第三季度的盈利水平明显拉高了整体表现。
此外，据同花顺iFind，欣旺达2025年第三季度销售毛利率为18.54%，较第二季度的14.88%有较为明显的提升。这说明公司在成本控制方面取得了成效。
而鹏辉能源方面，单季度盈利能力的爆发式增长是最大看点。
鹏辉能源同样出现归母净利润增速远高于营收增速的业绩表现，这在一定程度上说明业绩增长并非仅依靠“量”的扩大。2025年第三季度，鹏辉能源销售毛利率为18.07%，环比二季度（11.38%）猛增6.69个百分点。而第三季度的销售净利率为6.38%，实现年内销售净利率回正，这也使得鹏辉能源成功扭亏为盈。
前三季度利润“含金量”有待提高
在两家公司亮眼业绩的背后，仍有部分数据值得投资者重点关注。
时代财经注意到，尽管欣旺达前三季度归母净利润增长了15.94%，但扣非归母净利润反而下降了12.74%。这意味着公司约28%的利润（约3.9亿元）来自于“非经常性损益”，主营业务的实际盈利增长能力不佳。
据时代财经观察，三季报中欣旺达的研发费用同比大增41.20%，显示出公司正在布局更多技术路线，为未来竞争做准备。数据显示，2025年前三季度，公司费用为66.58亿元，较上年同期增加14.49亿元；期间费用率为15.29%，较上年同期上升1.68个百分点。
虽然本次三季报欣旺达并未披露具体业绩贡献构成，但盈利改善可能来自于高毛利的储能业务占比提升。今年10月，欣旺达曾在投资者关系平台上指出，公司储能电芯基本满产满销，生产经营情况良好。
对于鹏辉能源来说，利润的“含金量”更是关键。
根据财报，鹏辉能源前三季度归母净利润为1.15亿元，但扣非归母净利润仅为1571.73万元。由此可知，公司前三季度非经常性损益占归母净利润的比重高达86%，主营业务的盈利能力仍待进一步巩固和释放。
在费用方面，鹏辉能源前三季度期间费用同比增长35.56%。其中，销售费用同比增长51.31%；研发费用同比增长21.22%。这表明公司正积极开拓市场和持续进行研发投入。此外，公司期间费用率仅为11.52%，同比仅微增0.12个百分点。这充分说明费用增长速度与营收增长基本匹配。
随着2025年进入最后一个季度，两家公司都面临机遇与挑战并存的局面。
对于欣旺达而言，关键看点在于其高额研发投入能否结出硕果。公司在半固态电池、钠离子电池等新一代技术上的进展，将决定其能否在技术迭代中保持领先地位。
而对于鹏辉能源，市场将重点关注其高增长态势的可持续性。随着基数效应的减弱，公司归母净利润能否继续保持三位数的增长？其在钠离子电池领域的先发布局能否转化为新的增长极？这些问题都将影响市场对公司的估值。
在这个技术快速迭代、竞争日趋激烈的行业里，没有一种发展模式可以一劳永逸。欣旺达的稳健与鹏辉能源的爆发，本质上是不同发展阶段和市场竞争地位的自然选择。
10月30日，欣旺达报收36.60元/股，涨10.14%；鹏辉能源报收48.59元/股，涨20%。
本文来自微信公众号 “时代财经APP”（ID：tf-app），作者：何明俊，36氪经授权发布。
