据彭博社报道，OpenAI 的股票在二级市场上正在「失宠」。随着投资者迅速将资金转向其主要竞争对手 Anthropic，OpenAI 的部分股票在二级市场甚至变得难以出售。
Next Round Capital 创始人 Ken Smythe 提到，尽管公司刚刚完成大规模融资，但近期市场对其股票的兴趣有所回落。过去几周，大约有六家机构尝试出售总计约 6 亿美元的 OpenAI 股份，但暂未找到合适买家；而另一边，市场上已有约 20 亿美元资金在等待进入 Anthropic。
从交易平台的数据来看，这种分化也有所体现。Augment 和 Hiive 等平台显示，Anthropic 的需求更为活跃。Augment 联合创始人 Adam Crawley 指出，目前 OpenAI 的估值约为 8520 亿美元，Anthropic 为 3800 亿美元，价差本身就让一部分投资者更倾向于后者——毕竟在估值尚未「走高之前」入场，想象空间更大一些。
报价层面，这种情绪也有反映：OpenAI 的买方报价对应估值约为 7650 亿美元，相比其融资估值存在约 10% 的折价；而 Anthropic 的买方报价则对应约 6000 亿美元，较上一轮融资溢价超过 50%。简单来说，一个在「打折出让」，一个在「溢价排队」。
不过，把视角拉回一级市场，画风又完全不同。
就在本周，OpenAI 刚刚完成新一轮融资，获得高达 1220 亿美元的承诺资本，投后估值达到 8520 亿美元。参与方包括亚马逊、英伟达、软银，以及微软、Andreessen Horowitz 等一线机构。与此同时，OpenAI 也首次向个人投资者开放渠道，通过银行募集了超过 30 亿美元，并进入 ARK Invest 部分 ETF。
在机制上，公司还尝试降低个人投资者参与门槛，比如推出零费用通道，并提醒市场警惕通过 SPV 间接持股的高费用结构。相比之下，市场上针对 Anthropic 的类似交易，仍普遍收取 15% - 20% 的附带权益费用。
从基本面来看，OpenAI 的增长依然强劲：当前月营收约 20 亿美元，预计 2025 年全年收入将达到 131 亿美元；ChatGPT 周活跃用户超过 9 亿，付费用户超过 5000 万，企业收入占比超过 40%。不过，高昂的算力和人力投入也意味着公司仍未实现盈利。
为控制成本，OpenAI 近期也在做一些「收紧动作」，包括暂停部分产品（如 Sora）。在产品路径上，公司正在将 ChatGPT、Codex 与智能体能力整合，试图构建一个更统一的「AI 超级应用」。
相比之下，一些投资者对 Anthropic 的印象则更偏向「稳健型选手」：基础设施投入相对克制，在高利润率的企业市场表现稳定。
当然，Anthropic 也并非没有波动。近期其被美国国防部列入供应链风险名单，并因此提起诉讼；同时，一次 npm 包更新中意外泄露约 51.2 万行 Claude Code 源代码，也引发了对其安全流程的讨论。
目前，两家公司均在考量上市计划，OpenAI 的 IPO 进程预计最早于今年启动。
社区方面，有观点认为，同一天既能完成 1220 亿美元融资，又被说成「失宠」，本身就有些矛盾；也有人怀疑，这种说法可能忽略了时间滞后或市场结构差异。
另一类更偏市场视角的解释则更「冷静」：如果 OpenAI 的 IPO 已有明确时间预期（例如 2026 年），那么理性的投资者自然会减少在二级市场以高溢价买入的动力，转而等待公开市场直接参与。相比之下，Anthropic 尚未给出清晰的上市路径，二级市场几乎是唯一入口，需求自然更集中。
换句话说，这种「冷热不均」，也可能只是资本在不同阶段的正常流动。
而在 AI 这个行业里，还有一个变量始终存在：节奏。
今天的市场偏好，并不意味着明天的格局。只要有一次足够重磅的产品更新，叙事很可能就会重新改写。
参考链接：
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-01/openai-demand-sinks-on-secondary-market-as-anthropic-runs-hot
本文来自微信公众号“机器之心”，36氪经授权发布。
