“（内存）从前几天开始跌，但今天是跌得最凶的一天，堪称‘黑色星期一’，大家都在恐慌性抛货。”3月30日，从业二十多年的服务器内存贸易商李森告诉《财经》。
据李森介绍，在国内DDR内存现货交易市场，DDR4（即第四代内存）价格跌幅超30%，以三星32G 2666规格的DDR4为例，从此前的单价2100元高位跌至 1320元。DDR3（第三代内存）价格则直接腰斩，不过，更加先进、适用于AI服务器的DDR5（第五代内存）虽然受到一定牵连，价格仍然比较坚挺。
作为各类电子设备的核心元器件，存储芯片的采购方式分为两种：头部大型电子制造企业依托规模化采购优势，主要向存储芯片原厂（主要是SK海力士、三星电子、美光科技）直接订货，或通过原厂授权代理商拿货，结算采用季度更新的合约价；而数量众多的中小微电子设备企业，因采购规模小、需求灵活且分散，大多从现货交易市场采购，拿货价格也以随行就市的现货价为准。这一轮大跌跌的就是内存现货的价格。
自2025年二季度起，存储芯片行业开启一轮史无前例的暴涨行情，内存合约价与现货价双双不断跳涨并创下历史新高，且这波涨势还传导至NAND闪存、SSD硬盘等其他存储品类，带动整个存储市场价格走高。此前国内外多家分析机构及行业从业者均判断，此轮存储超级周期将持续到2027年（更多信息详见《三问存储芯片荒》）。
DDR4内存正是这轮大涨的起点。由于存储原厂将先进产能优先向高毛利的AI存储产品倾斜，DDR4这类已问世十余年的成熟产品产能被挤压，加之存储芯片扩产周期长达18个至24个月，DDR4率先出现严重的供不应求。
TrendForce集邦咨询的数据显示，部分紧俏规格的DDR4内存，单条价格从2025年初的不足3.2美元攀升至2025年底的64.5美元，涨幅高达1922.8%。
为何DDR4价格突然掉头向下？这轮大跌是阶段性价格回调，还是市场行情的根本性反转？
3月26日，谷歌研究院（Google Research）的一篇论文震动全球存储芯片市场，引发美国和韩国巨头超900亿美元市值蒸发。
谷歌论文宣称，名为TurboQuant的新算法能够在不损失准确率前提下，将AI大模型KV缓存的内存占用压缩至原来的六分之一。
但李森表示，在他们的圈子，没人认为这轮DDR4内存暴跌的元凶是这篇谷歌论文，而普遍相信，以下几个原因正导致DDR4内存供需发生了变化。
其一，随着英伟达新一代AI服务器加速上线，国外的谷歌、亚马逊、微软等云服务大厂，都在加速淘汰旧服务器，国内的字节跳动等国内大厂也在更新，旧服务器里的DDR4全被拆出来流向二级市场，将显著增加供给。
《财经》此前调查，在内存大涨时，很多服务器分销商就将库房里原本卖不出去的老旧服务器的内存拆出来单卖（DDR4内存已经上市十多年，企业级服务器通常四五年就升级换代），大赚了一笔；还有一些人专门去各类数据中心回收淘汰的服务器，也是为了回收DDR4。
其二，DDR4市场迎来新增供给增量。26年1月，美光科技宣布以18亿美元收购中国台湾公司力积电（PSMC）铜锣厂区，双方就此建立DRAM先进封装代工长期合作关系。TrendForce集邦咨询公开表示，该合作将显著提升力积电的成熟制程DRAM供应能力，而其成熟制程DRAM产能核心正是DDR4产品，力积电也将在2027年进一步扩大DDR4的市场供给。
最关键的原因是，DDR4确实已经涨得太多了，即便跌去30%，DDR4内存价格仍是去年同期的六倍，市场需求端明显萎缩。需求方要么大幅减少非刚需购买，要么采用各种替代方案。
例如，深圳集和诚科技有限公司（下称“集和诚”）创始人兼总首席执行官章颖炬告诉《财经》，因为内存涨价过猛，客户难以承受新增成本，他们有考虑重新启用原本都快退出市场的、2007年上市的DDR3。集和诚是一家生产工控机的公司，一年内存消耗量大概20万条。
李森表示，还有一个让他们感到不妙的重要信号，即中国台湾一些存储企业已暂停收购 DDR4内存。这类企业常年从二级市场收储内存颗粒，经拆解、翻新后制成适配各类电子设备的存储产品，既是重要买方，也是供需关系的信号发射器。
某存储芯片巨头国内总代的销售高管也表示，国内DDR4供应是多了起来，有很多三星的货。
摩根士丹利最新研究认为，DDR4涨幅过大过速，DDR4现货价已经快摸到“天花板”。
李森预判，DDR4现货价大概下探到150美元（约合1000-1100元人民币）左右，整个4月行情大概率还是低迷，5月份可能才能迎来转机。
但包括TrendForce集邦咨询在内的多个分析机构表示，内存紧张到2027年才缓解的大趋势暂时不会改变。本轮紧缺主要由AI与服务器需求强力拉动，合约价涨势将持续到2026年底，现货回调为短期波动；整体缺货状况要等到2028年原厂新产能开出才会逐步缓解，2027年仍将维持供应紧张格局。
国内从事内存现货交易的从业者曾长期稳定在数千人规模，大家都在同一微信群里，日常互通行情、流转货源。而这轮存储芯片的暴涨行情，吸引了大量场外资金和新人扎堆涌入。
在李森看来，内存现货交易和炒股没什么本质区别，但这些新玩家没经历过存储芯片跌至谷底的行情，只看到暴利，却忽视了暴跌的风险，一味囤货惜售，很容易高位接盘。
“身边不少同行这几天就亏了一两千万元，说吃饭都觉得是苦的。”李森说。
让从业者稍感宽慰的是，截至3月31日发稿，各类内存价格微跌，并未延续前一日的暴跌走势，恐慌性抛货现象有所缓和。（文中李森为化名）
本文来自微信公众号 “半熟财经”（ID：Banshu-Caijing），作者：周源，36氪经授权发布。
