随着芯片、显示面板及光伏行业的发展，业界对生产效率、精度和质量的追求越发精益求精，数字化转型浪潮正以前所未有的力量推动智能制造软件的普及。
近期，有一家专注于为泛半导体行业提供智能制造软件解决方案的公司正在冲击IPO。
格隆汇获悉，上海哥瑞利软件股份有限公司（简称“哥瑞利”）于3月2日递表港交所，以18C章规则寻求港股上市，由国泰海通、民银资本担任保荐人。这是其继2025年8月保密递表失效后的二次闯关。
01 专注于泛半导体行业智能制造软件解决方案，中芯国际间接持股
哥瑞利成立于2007年11月，2021年1月改制为股份公司，总部位于上海市浦东新区。
截至2026年2月24日，孙志岩、昕想有限合伙及晶为有限合伙共同构成一组控股股东，合计控制公司约53.57%的投票权。
公司的机构投资人主要包括国投创业、国开管理、国新风险投资、招商局资本、深投控、天津聚源等，此外，中芯国际通过中芯海河基金间接投资了公司。
在2025年9月的E轮融资中，哥瑞利的投后估值约45.25亿元。
孙志岩今年53岁，为公司创始人、执行董事、董事长兼总经理。他于1996年7月本科毕业于桂林理工大学应用地球物理专业，2019年11月获得中欧国际工商学院高级工商管理硕士(EMBA)学位。
他在创立哥瑞利之前，曾任职于上海凯虹电子有限公司、上扬软件（上海）有限公司、上海惠普有限公司等公司。
执行董事情况，来源：招股书
哥瑞利专注于为泛半导体行业的先进制造量身定制智能制造软件解决方案（IMSS）。
泛半导体行业指与半导体技术和应用密切相关的先进制造业的集合，涵盖半导体、面板、PCB及光伏在内的广泛领域。
泛半导体行业的制造流程复杂，涉及众多步骤与各类精密设备，要求实时协调性、系统稳定性与高精密度，因此此类制造流程同时需要精密的软件解决方案来管理其复杂的制造系统。
哥瑞利的IMSS在设计和开发方面与泛半导体行业的制造工艺和技术融合，根据解决方案的关键功能及其不同的目标使用场景，大致分为五大平台：
1、生产运营平台，2、集成自动化平台，这两个平台共同组成了公司的CIM系统。通过使用物联网、实时数据及优化算法，CIM系统得以实现整个生产流程的自动化，并全面集成生产流程中的各种功能，包括物料控制、生产计划及排程、物流管理、生产设备及生产线自动化到质量控制流程。
3、智控数字平台。智控数字平台的软件解决方案广泛采用人工智能技术，使用远程控制技术、生成式AI和深度学习模型，使设备能够通过系统命令自动执行任务，大大减少对现场人员监控或人工巡检的需求。
4、智能大数据引擎平台。智能大数据引擎平台采用关键技术，包括统计及机器学习算法、大数据分析及生成式AI。通过收集、分析来自生产运营平台及集成自动化平台的数据，并进一步反馈至生产流程，以优化产量和质量控制，实现实时故障检测及协助预测设备故障。
5、数字化设备平台。数字化设备平台采用模块系统，实现设备的内部控制及通信数据的转换，从而实现生产流程中的设备生产控制自动化，并与CIM系统实现集成及互通。
02 毛利率较低，三年累计亏损3.34亿元
近几年，受下游需求的驱动，哥瑞利的收入有所增长。
2023年、2024年及2025年（报告期），公司的收入分别1.65亿元、2.49亿元、3亿元。不过目前尚未盈利，报告期内净利润分别为-1.27亿元、-1.03亿元、-1.04亿元，三年累计亏损3.34亿元。
招股书称，公司可能在短期内继续产生净亏损，因为目前正处于拓展业务及营运的阶段，并在快速增长的泛半导体IMSS市场中持续投资于研发。
关键财务数据，来源：招股书
哥瑞利的收入主要来自中国内地市场。按货品及服务类型划分，公司的收入主要来自IMSS（包括五个平台）及较小范围内来自维护服务。
其中，IMSS业务项下的CIM软件解决方案是主要收入来源。各报告期，这部分收入分别占总收入的82.7%、78.5%及71.6%。
按下游客户所属的行业划分，2025年，公司来自半导体行业的收入为41.6%，其次是显示面板行业、PCB和光伏行业。
各报告期，公司的毛利率分别为3.4%、13.2%、14.2%，尽管有所提升，但仍处于比较低的水平。
招股书称，报告期内公司有部分项目产生亏损，主要是由于这些项目具有商业战略价值，因此进行了战略性定价等原因所致。
主营业务收入按产品分类，来源：招股书
较高的研发开支也是公司亏损的重要原因。各报告期，公司的研发成本分别为6642万元、5902万元、6625万元，分别占公司同年经营开支总额的48.5%、43.6%及42.0%。
截至2025年年底，公司的研发团队由148名成员组成，占员工总数的26.9%。
哥瑞利的客户主要包括泛半导体行业的中国制造商。报告期内来自五大客户的收入占比分别为54.2%、46.7%及23.1%。
招股书显示，公司过去几年的主要客户包括厦门天马显示科技有限公司、惠科股份有限公司、天马微电子股份有限公司等。
值得注意的是，哥瑞利存在客户与供应商重叠的情况。例如，客户集团A在报告期内是公司的五大客户之一，同时也是公司的供应商。
此外，哥瑞利也面临一定的应收账款压力。各报告期末，公司的贸易应收款项及应收票据以及合约资产分别为1.17亿元、1.68亿元、2.08亿元。
由于持续亏损，公司报告期内的经营活动现金净额均为负，分别为-1.16亿元、-1.43亿元、1.13亿元。截至2025年底，公司账上现金及现金等价物约6607万元。
现金流量表，来源：招股书
03 行业规模较小，哥瑞利占总市场份额的11.7%
泛半导体行业指与半导体技术和应用密切相关的制造业的集合，涵盖半导体、显示面板、PCB及光伏在内的广泛领域。所有领域均涉及自动化、计算、软件、传感及网络等工业流程。
泛半导体行业IMSS是将泛半导体行业的制造流程与人工智能、大数据及自动化等技术相结合的工业软件解决方案，旨在实现整个供应链的数字化、智能化。
这类解决方案通过收集和分析海量数据，可实现智能决策和生产，从而提高生产效率、产品质量及综合竞争力。
中国泛半导体IMSS市场价值链始于上游的网络软件及硬件。中游涉及为客户提供定制化泛半导体IMSS及系统部署的泛半导体IMSS提供商。下游应用则涵盖泛半导体场景。
中国泛半导体IMSS市场价值链，来源：招股书
泛半导体行业作为技术进步的主要驱动力增长迅速，为泛半导体IMSS市场创造了重大发展机遇。
中国泛半导体IMSS市场规模由2020年的11亿元增至2024年的21亿元，复合年增长率为19.2%。预计到2029年，市场规模将增至66亿元，反映了预测期间复合年增长率为25.4%。
中国泛半导体IMSS市场规模，来源：招股书
泛半导体IMSS市场竞争相对激烈，在中国有逾20家参与者（包括国内外参与者），预期未来竞争将更加激烈。
2024年，中国泛半导体IMSS市场前五大参与者占62%的市场份额，哥瑞利占总市场份额的11.7%。在中国泛半导体IMSS市场排名第二，为国内最大的泛半导体IMSS提供商。
该市场的参与者还包括应用材料公司、江苏泰治科技股份有限公司、西门子股份公司、上扬软件 (上海) 有限公司等。
2024年中国泛半导体IMSS市场主要参与者排名，来源：招股书
总体而言，泛半导体IMSS市场未来具有一定的发展前景，但是市场规模相对较小，且竞争较为激烈，哥瑞利未来的成长空间面临一定的挑战。
未来，公司能否提高客户粘性，改善财务状况，格隆汇将保持关注。
本文来自微信公众号“格隆汇新股”，作者：发哥说新股，36氪经授权发布。
