成立11年，亏损超千亿，蔚来终于赚钱了！
3月10日，蔚来交出首份季度盈利财报，去年四季度经营利润12.5亿元。消息一出美股暴涨超15%。
值得注意的是，财报中还提到一份股权激励计划，要给创始人、董事长兼CEO李斌，最高价值824亿元的股票奖励。
这笔钱不是白给的，想要把它揣进兜里，李斌得带蔚来干成两件大事：市值超过小米，净利润跨过412亿大关。
蔚来雄心勃勃，要冲千亿美元市值
根据官方公告，这份2026年股份激励计划，要给李斌授予2.48亿股A类普通股，占到蔚来截至2月底总流通股数的10%。
按照最高解锁条件对应的1200亿美元市值测算，这笔股权价值120亿美元，约合人民币824亿元。
这2.48亿股被等额分成10期，每期2484万股，只有达成硬性业绩目标才能解锁，有效期12年。
其中，市值赛道占5档，要求蔚来美股市值依次跨过300亿、500亿、800亿、1000亿、1200亿美元大关，每迈过一个门槛，解锁1/10的股份。
盈利赛道占另外5档，要求公司净利润依次突破15亿、25亿、40亿、50亿、60亿美元，每完成一个目标，再解锁对应1/10的股份。
这个目标有多难？我们对标现状就知道了。
财报发布蔚来美股暴涨15.38%后，市值141.5亿美元，李斌想要拿到第一档市值奖励，先要让市值翻倍。
想要冲到最高的1200亿美元，需要在当前基础上乘以8.5——而小米当前市值也才1120亿美元。
盈利端的难度更是有过之而无不及。
2025年全年，蔚来净亏损还有149.4亿元，而第一档盈利目标15亿美元，约合人民币103亿元。
最高档60亿美元的目标，约合人民币412亿元，直接对标全球一线车企的盈利水平。
而且，这份计划还加了两道锁定条款。
一是任职硬约束，每一期股份解锁时，李斌必须仍在蔚来担任核心岗位，一旦离职，所有未解锁股份直接作废。
二是超长限售期，就算股份顺利解锁，未来5年内也不能出售、转让一股，彻底杜绝了短期套现的可能，把个人收益和公司长期价值完完全全绑在了一起。
这种股权激励计划玩法，在新能源领域并不少见。
此前小鹏汽车给何小鹏的142亿港元激励计划，就是同款深度绑定，分三档目标，最高要冲到1.4万亿港元市值。
当年特斯拉给马斯克的期权计划更经典，零底薪，全靠12档阶梯式业绩目标解锁价值560亿美元股权，马斯克只用5年就完成全部目标，带着特斯拉登顶全球车企之巅。
成立11年首次季度盈利
蔚来敢定下这么激进的目标，背后是公司成立11年来最硬的一份成绩单。
蔚来2025年第四季度及全年财报显示，四季度总营收达到346.5亿元，同比暴涨75.9%。
单季汽车交付量冲到12.48万辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%，蔚来、乐道、萤火虫三大品牌，单季交付量全部创下历史新高，彻底打破了过去单一品牌的销量天花板。
更核心的变化，是盈利能力的跨越式提升。
四季度蔚来汽车毛利率冲到了18.1%，同比提升5个百分点，单季毛利总额达到60.74亿元，同比暴涨163.1%，直接覆盖了所有费用支出，最终实现了盈利。
拉长到全年看，2025年蔚来总营收同比增长33.1%，整车交付量同比增长46.9%，全年净亏损同比大幅收窄33.3%，肉眼可见地从规模扩张转向了盈利兑现。
管理层更是直接放话：2026年全年就要实现Non-GAAP口径盈利。
结语
从蔚来成立的那天起，争议就从来没停过。
从早期造车新势力的烧钱质疑，到换电路线与超快充的路线之争，从行业价格战下的销量压力，到多品牌转型的阵痛，李斌曾被称作 “最惨的人”，蔚来也无数次被唱衰 “撑不过下一个季度”。
但这家公司硬是一步步走了过来，完成了从疯狂投入到单季盈利的跨越。
李斌最终能不能完成这份史诗级对赌，把824亿的激励落袋，核心还是要看蔚来能不能把技术优势转化成持续的产品力，把规模优势转化成稳定的盈利能力。
大家觉得李斌能完成激励计划吗？
本文来自微信公众号“科技每日推送”（ID：apptoday），作者：科技每日推送，36氪经授权发布。
