马年首单获受理IPO项目来了。
近日，江苏鑫华半导体科技股份有限公司（简称：鑫华科技）申请在科创板上市。经过上十年发展，这家位于江苏徐州的企业，最终成长为国内电子级多晶硅龙头。
在国家集成电路产业投资基金、国投创业、武岳峰科创、中建投资本、金浦投资、创东方投资、众行资本、同创伟业、石溪资本、浦东新产投、沪硅产业、中建材新材料基金、元禾厚望、中金资本等支持下，鑫华科技估值已达到80亿元。
国家大基金出手，江苏诞生一家明星公司
鑫华科技的故事，得从十年前讲起。
那个时候，高纯电子级多晶硅作为半导体行业基础原材料，技术和市场却被国外企业垄断。由于国内市场化供应能力几乎为零，严重制约了中国半导体产业的发展。
为了保障国内半导体产业基础材料供应链安全稳定，同时摆脱完全依赖进口、受制于人的局面，协鑫集团旗下中能硅业与国家集成电路产业投资基金共同合作，于2015年12月在江苏徐州成立鑫华科技。
经过3个月的反复推演和讨论，在确定了整套提纯系统的工艺路线、核心技术参数和关键操作范围后，这家公司开始尝试将当时国内多晶硅的太阳能级纯度，提升至适用于集成电路制造的超高纯度。
这是一件极具挑战的事情，但他们并没有退缩。
通过超300次生产试验和超600项技术和设备的优化改进，鑫华科技最终攻克电子级多晶硅成套稳定量产工艺的业界难题，于2017年建成国内首条年产5000吨的电子多晶硅生产线，填补了国家集成电路产业专项一项空白。
随着时间推移，他们一路成长为国内极少已完整覆盖12英寸硅片、8英寸硅片、4-6英寸硅片、硅部件等各等级应用领域的电子级多晶硅企业，有效缓解了国内对该材料的依赖。
凭借逐渐达到国际先进水平的产品，这家公司不仅获得了西安奕材、沪硅产业、TCL中环、Ferrotec、立昂微、有研硅、中晶科技等前十大硅片厂商的认可，还进入了国际一线硅片制造商的供应链体系。
不过在国际形势和宏观经济环境等因素的影响下，半导体行业的市场需求也随之变化，导致鑫华科技的业绩呈现波动状态。
翻看招股书，在2022年至2025年9月的报告期，他们的收入分别达到12.74亿元、9.46亿元、11.09亿元和13.35亿元，同期净利润则分别为1.43亿元、0.36亿元、0.62亿元和0.77亿元。
更为重要的是，随着位于内蒙的年产10000吨电子级多晶硅产线正式投产，鑫华科技能更好地覆盖国内半导体硅片厂商对电子级多晶硅的需求缺口，让国内半导体行业在关键原材料领域的自主可控程度更高。
国资重注，估值80亿元
作为鑫华科技创始股东，协鑫集团旗下中能硅业和国家集成电路产业投资基金为他们的发展打下重要基础。
由“硅王”朱共山创立的协鑫集团是全球多晶硅和硅片行业的领军企业，拥有协鑫科技、协鑫集成、协鑫新能源、协鑫能科等上市公司。在成立鑫华科技时，协鑫集团旗下中能硅业以实物产线方式出资5.2亿元，并成为对方原材料等方面的重要供应商。
至于国家集成电路产业投资基金，则是直接给了鑫华科技5亿元，并将其作为科技部国家科技重大专项《极大规模集成电路制造装备及成套工艺》（02专项）子课题《电子级多晶硅材料研发》课题具体实施单位。
在两位创始股东的加持下，鑫华科技直到2021年才选择融资，并获得国投创业、武岳峰科创、建银国际、熙诚金睿、旭诺资产、中建投资本、金浦投资、创东方投资、允泰资本、泰和顺等投资。当时，这家公司电子级多晶硅已实现在12英寸硅片上的规模化应用，并开始研发区熔用多晶硅棒。
与此同时，为了承接国家集成电路产业基金老股，以及丰富鑫华科技股东结构，并为企业发展提供产业助力和市场化赋能，众行资本与中欣晶圆、宁波瑞芯泓、长兴清风、同创伟业、石溪资本、浦东新产投、中建投资本、中财鼎晟等通过股权转让的方式成为这家公司的股东。
2022年，他们为了弥补国产替代的产能缺口，开始全力推进位于内蒙的年产10000吨电子级多晶硅产线项目建设。也正是在那一年，鑫华科技完成A+轮融资，投资方为建信（北京）投资、沪硅产业。
当时间来到2023年3月，鑫华科技完成10亿元B轮融资，投资方为清控金信资本、金龙湖控股集团、北京海震、蓉兴创投、中建材新材料基金、中车资本、苏州毅辉、泓生资本、瑞华控股、御海资本、元禾厚望、中金资本、建信（北京）投资、青岛融源、浦东新产投、中财鼎晟等，估值也达到80亿元。
不过在IPO前夕，这家公司却突增变故。由于光伏业务亏损，再加上潜在的回购压力等，协鑫集团旗下中能硅业于2025年9月将24.55%股权，以14.72亿元折价转让给中国建材旗下的合肥国材叁号，不再是鑫华科技的股东。
目前，鑫华科技第一大股东合肥国材叁号及其一致行动人中建材新材料基金共持股25.55%，第二大股东国家集成电路产业投资基金持股比例为20.62%。
按照他们的规划，准备将募集的13.2亿元资金，用于年产10000吨高纯电子级多晶硅产业集群、年产1500吨超高纯多晶硅、年产1500吨区熔用多晶硅等项目，从而进一步巩固并提升公司在电子级多晶硅领域的市场地位。
徐州：从“煤都”到“芯城”
鑫华科技的发展，可谓是徐州产业转型升级的一缕缩影。
作为江苏唯一兼具资源型城市和老工业基地双重身份的城市，“五省通衢”徐州是华东地区重要的煤炭生产基地。不过煤炭资源在带动徐州发展的同时，也为当地留下了产业结构偏重单一等弊端。
随着传统产业结构难以为继，徐州大力推动钢铁、焦化、水泥、热电、化工五大传统行业转型升级，并把加快发展集成电路与ICT产业作为重要支撑点，全力打造国内重要的集成电路与ICT产业体系。
早在2017年，当地就决心把徐州打造成重要的区域性集成电路与ICT产业基地。到了2018年，徐州便将集成电路和ICT产业列为当地招商引资的四大产业之一。
同年，为支持徐州的半导体产业发展，徐州市产业引导基金发起昊芯半导体产业基金及徐州睿芯电子产业基金，基金总规模44.1亿元，成为当时其单笔最大出资。2019年，徐州的半导体产业投资已超300亿元。
三年后，徐州与IDG资本共同组建规模约100亿元的S基金，重点覆盖半导体等领域产业。到了2024年，当地又发布规模达45亿元的徐州战新母基金，开始精准布局集成电路与ICT等创新产业及第三代半导体等未来产业。
随着鑫华科技、先导电科等一大批基地型、龙头型项目相继在徐州落户投产，当地的集成电路与ICT产业实现了从无到有和由小变大，同时呈现从低端向高端发展的趋势，2024年的工业产值也已超过500亿元。
值得一提的是，作为先导科技集团旗下重要子公司，先导电科是徐州高新区近年来引进的首家全球独角兽企业。目前，先导电科系列靶材、锭、颗粒及粉末，被广泛应用于显示、光伏、半导体、精密光学等领域。
近年来，徐州以集成电路和ICT产业为核心，做强半导体材料、做专半导体设备、做大半导体先进封测、做优第三代半导体材料器件、延伸拓展智能终端应用和智慧信息服务领域，加快打造全国集成电路产业新高地。
产业兴，则城市兴；产业强，则城市强。对于GDP即将突破万亿的徐州而言，做强做大集成电路与ICT产业，无疑便是当地经济发展的重要一环。
本文来自微信公众号“东四十条资本”（ID：DsstCapital），作者：鲁智高，编辑：王庆武，36氪经授权发布。
