氢能公交因运营成本过高停运，重庆废止产业蓝图，示范项目“算不过账”正倒逼行业回归理性的阵痛。在佛山南海区丹灶汽车客运站的一角，二十余辆天蓝色的氢能公交车静静地趴在草地上。挡风玻璃上，“氢气车够里程安排停驶，不能运营”的告示格外刺眼。车站工作人员的解释很直白：车没坏，但氢气太贵，跑一趟亏一趟，不如停着 。几乎同一时间，西南方向传来消息。重庆市经济和信息化委员会印发通知，决定废止2020年发布的《重庆

每逢行业关键节点，文然总会带着他一年一度的深度复盘如约而至。过去几年，中国 SaaS 行业在业务缩减与降薪裁员的寒冬中艰难前行，而今年 AI 浪潮的二次冲击，更让业内对“软件是否会被 AI 取代”陷入了深度的悲观与迷茫。在这个充满挑战的时刻，文然再次交出了他的年度观察。本文直面中国 SaaS 的真实底色，从研发壁垒的消解、中美行业盈利差异的根源出发，冷静厘清了 AI 带来的确定性趋势与局限性。Sa

朋友圈有人在传一张图。恒生科技的前十大权重股，红红绿绿一片；绿的里头，美团跌了快22%，腾讯跌了12%，网易跌了15%。红的只有两个：阿里和快手，涨了4%出头。百分比大差不差，趋势摆在那儿。我顺手去查了一下，发现一个更扎心的事实：从今年1月13日的高点到现在，也就44天，恒生科技指数成份股的市值，蒸发掉了2.3万亿港元。2.3 万亿什么概念？差不多 2 个半小米，或4个网易就这么凭空没了；跌成这样

走过了为期4年的“去泡沫”和“洗牌”，医疗健康赛道终于迎来柳暗花明。接连不断的BD交易，叠加创新药企盈利预期持续抬高、港交所“科企专线”和科创板第五套规则重启等政策红利，二级市场率先开启新一轮上行周期。2025年全年，共有39家医疗健康企业成功发行IPO，募集总规模达359亿元；个股层面，百余家企业的年内涨幅超过100%，恒瑞医药、百济神州等、百利天恒、信达生物等14家企业市值破千亿，TOP10市

走过了为期4年的“去泡沫”和“洗牌”，医疗健康赛道终于迎来柳暗花明的2025年。接连不断的BD交易，叠加创新药企盈利预期持续抬高、港交所“科企专线”和科创板第五套规则重启等政策红利，二级市场率先开启新一轮上行周期。2025年全年，共有39家医疗健康企业成功发行IPO，募集总规模达359亿元；个股层面，百余家企业的年内涨幅超过100%，中国生物制药、恒瑞医药、百济神州等、百利天恒、信达生物等14家企